El presidente estadounidense Donald Trump cree que la inflación se revertirá a medida que disminuyan las tasas de interés. Nombrado en la Fed la semana pasada, Miran tiene la tarea de dilucidar los parámetros económicos del argumento de Trump ante los miembros de la junta. Su papel también incluye convencerlos sobre la necesidad de recortes de tasas, mientras compartió de manera transparente la perspectiva de Trump ayer.
Trump y Powell
Desde que Trump asumió el cargo, ha emprendido acciones no convencionales, como imponer altos aranceles, llamar constantemente a recortes de tasas de interés e iniciar operaciones militares. Su administración busca formas de aprovechar el poder económico y militar de EE.UU. en la gestión de la creciente deuda nacional. El trabajo de Miran aporta claridad al punto de vista inusual que adopta Trump respecto al escenario económico actual y lo que motiva su creencia en la disminución de la inflación junto con la caída de las tasas.
La Teoría Económica de Trump
En su discurso debut como miembro de la Fed en el Club Económico de Nueva York, Miran discutió la “teoría económica de Trump”. Al frente de la formación de la base técnica para los aranceles y la estrategia económica de Trump, Miran enfatizó la utilidad de las reglas tipo Taylor para proporcionar orientación, a pesar de reconocer que no existe un método perfecto para establecer las tasas de política. Señaló tres factores principales: inflación, la tasa de interés neutral y la brecha de producción.
- Inflación
- Tasa de interés neutral
- Brecha de producción
Miran destacó el papel crítico de la inflación y los cambios en el empleo reconocidos por los funcionarios de la Fed, señalando que la brecha de producción se alimenta de estos elementos. Sin embargo, el consenso sobre la tasa neutral sigue siendo escurridizo entre los miembros de la Fed.
Según Miran, seguir de cerca los cambios en la tasa de interés neutral es arriesgado. Argumenta que las altas tasas de inmigración del pasado y las políticas fiscales, que aumentaron el ahorro nacional, no se consideraron correctamente en las estimaciones previas de la tasa neutral, lo que podría influir en la política. Los cambios en las políticas fronterizas y fiscales ahora pueden imponer presión a la baja sobre la tasa neutral.
Sugirió que la tasa óptima debería ser alrededor del 2%, considerando los cambios recientes insuficientemente abordados en las políticas arancelarias y fiscales. Estas políticas impactan la política monetaria, corroborando el argumento de una tasa neutral del 2%.
Inflación
Los gastos de vivienda y consumo personal tienen un impacto significativo en los índices de inflación, según Miran. Señaló que si bien la inflación medida ha seguido por encima de las rentas del mercado real durante algún tiempo debido al ajuste por retraso, los nuevos índices de alquiler sugieren una inflación mucho más baja en los alquileres ahora, alrededor del 1% anual.
Con expectativas de que esta tendencia continúe, Miran predice que para 2027, la inflación de los alquileres caerá por debajo del 1.5%, reduciendo la inflación general en un 0.3%. Los cambios en la política de inmigración podrían aliviar los problemas de suministro, controlando la inflación.
Se anticipa que para fines de año, 2 millones de inmigrantes indocumentados dejarían EE. UU., reduciendo el crecimiento anual de la población del 1% al 0.4%, ayudando a reducir la inflación y las tasas de interés.
Déficit Presupuestario
Se espera que los aranceles reduzcan el déficit presupuestario en $380 mil millones anualmente durante la próxima década, normalizando la relación déficit-presupuestario-PIB, según Miran. Como resultado, la tasa de interés neutral podría disminuir aún más.
“Los derechos de aduana no son las únicas herramientas que afectan la oferta de fondos prestables en el conjunto de políticas comerciales. Los préstamos y garantías prometidos a cambio de límites arancelarios relativamente bajos por parte de los países del este asiático han alcanzado los $900 mil millones. Esto lleva a un aumento externo en la oferta de crédito, que la investigación sugiere que aumentaría aproximadamente un 7%. Usando las estimaciones de elasticidad del Consejo de Asesores Económicos (CEA), podría reducir las tasas neutrales en aproximadamente dos cuartos de punto.”
Resumen
Miran discutió las políticas fiscales y la flexibilización de regulaciones empresariales, resumiendo la necesidad de una tasa neutral más baja. Aconseja a la Fed ajustar las políticas en consecuencia.
“Teniendo en cuenta factores impactantes, derivo un valor de interés real un punto por debajo de otros modelos. Incluyendo la inflación mediana, los canales de producción y los métodos estándar de la regla de Taylor sugieren una tasa del 2-2.25%, mientras que un enfoque equilibrado sugiere 1.5-2%. Las tasas implícitas en el mercado son notablemente más altas,” explicó Miran.
 |
Miran concluyó que la política monetaria es demasiado restrictiva, con tasas de interés a corto plazo que presentan riesgos de despidos y desempleo. Critica que los pasos estratégicos de Trump este año no están siendo tomados en serio por la institución, enfatizando el impacto significativo de la política de inmigración, regulaciones y aranceles.
- Miran explicó los factores detrás de la teoría económica de Trump sobre inflación y tasas.
- Propuso que la tasa neutral debería ser alrededor del 2% basado en cambios recientes.
- Predijo reducción en la inflación y tasas de interés debido a cambios en políticas.
