El concepto de Digital Asset Treasury (DAT) ha ganado impulso, particularmente después del surgimiento de empresas de reserva de Ethereum en junio. Incluso si no significa directamente criptomonedas, en los mercados tradicionales, “activo digital” corresponde a cripto. ¿Qué son estas empresas DAT, qué estrategias emplean y cuáles son sus riesgos?
Entendiendo los DAT
Las empresas DAT se hicieron notables a medida que su influencia se expandió con la tendencia a la baja de las criptomonedas, ganándose el apodo de “bombas de tiempo”. Estas empresas tienen criptomonedas en sus balances, y sus acciones se transforman en un ETF de proxy del activo cripto en cuestión. Los inversores, por lo tanto, se involucran con los DAT para obtener exposición a la propiedad de criptomonedas indirectamente a través de la compra de acciones.
Por ejemplo, los individuos compran acciones de MSTR porque creen en un aumento del BTC. En tiempos recientes, MSTR ha sido fuertemente negociada debido a importantes caídas en el cripto. MSTR opera con apalancamiento, experimentando movimientos a mayor escala, independientemente del movimiento direccional del BTC – subidas o bajadas, ofreciendo un inmenso potencial.
Estrategias y Crecimiento de los DAT
A partir de 2020, MicroStrategy inició la acumulación de BTC en ausencia de ETF de futuros o spot de BTC. Otros siguieron este modelo, estableciendo nuevos DAT, mientras que individuos recurrieron a la compra de acciones de MSTR porque no estaban disponibles las compras de BTC en el intercambio. El número de empresas que poseen BTC creció de menos de diez en 2021 a más de 190 hoy en día.
La motivación es clara: adquirir criptomonedas, aumentar la demanda de acciones, emitir más deuda y expandir reservas, al igual que la aspiración de MSTR de alcanzar tamaños colosales por valor de miles de millones. Según The Block, todos los DAT gestionan colectivamente reservas de cripto que superan los $100 mil millones, con MSTR solo teniendo 650,000 BTC, lo que equivale a $65 mil millones. BitMine también se destaca, teniendo más de $10 mil millones en ETH.
Por Qué los DAT son Atractivos
Los DAT brindan beneficios generando reservas de cripto, mejorando el valor para los accionistas y emitiendo deuda. Pero, ¿por qué los inversores optan por MSTR en lugar de BTC directo o acciones de BitMine sobre ETH en la cadena? Según un informe de Macquarie, los inversores son atraídos por la certeza regulatoria. Los tokens se envuelven en valores regulados por la SEC, eliminando la incertidumbre regulatoria y asegurando los mismos informes públicos, divulgaciones y protecciones al inversor como con otros valores.
La falta de una relación 1:1 también resulta en ganancias aumentadas especialmente durante períodos alcistas, ejemplificado por MSTR alcanzando nuevos niveles ATH, superando incluso su pico en la burbuja punto com, demostrando picos de demanda sin precedentes en su historia de 20 años.
mNAV y Observaciones de los DAT
Los DAT se esfuerzan por aumentar los retornos para los inversores a través de diversas estrategias, observando mNAV, indicativo del valor corporativo de una empresa frente a sus activos cripto. Una relación superior a 1 implica un comercio con prima, sugiriendo un mejor rendimiento para los inversores. La analogía del apalancamiento implica emitir más acciones cuando el precio de una acción supera su valor neto de los activos, ampliando las reservas. Con financiamiento, adquieren tokens adicionales, experimentando un crecimiento en el valor neto de los activos por acción, en medio de un bucle de retroalimentación y prima.
Desafíos de los DAT durante Caídas Cripto
¿Qué sucede con los DAT durante colapsos cripto observados en los últimos dos meses? El mNAV puede caer por debajo de uno, lo que implica descuentos en relación con sus activos cripto. Sin embargo, mantener reservas de efectivo permite adquisiciones más fuertes durante las caídas, permitiendo paciencia para mejores rendimientos.
Los que no tienen efectivo enfrentando deuda, bonos convertibles o dificultades para emitir acciones deben cumplir con demandas de liquidez (como dividendos), obligando a la venta de valores o tenencias cripto. ETHZilla tuvo que vender ETH, mientras que Strategy vendió acciones para asegurar phaces de dividendos a mediano plazo a través de reservas de efectivo.
James Butterfill de CoinCompartirs comentó sobre los movimientos de estrategia en efectivo, expresando preocupaciones sobre la dependencia de la recuperación del precio del token para otros DAT. Posibles recortes de tasas por parte de la Reserva Federal podrían estimular la recuperación del valor del token, evitando liquidaciones forzadas, pero estos eventos subrayan la vulnerabilidad intrínseca dentro del modelo DAT.
- El concepto DAT ha ganado momentum después del lanzamiento de empresas de reserva de Ethereum.
- Los DAT obtienen ganancias, aumentando valor y explotando acciones apalancadas.
- Los desafíos surgen en caídas, requiriendo estrategias para mitigar pérdidas y preservar efectivo.
