El regulador financiero del Reino Unido, la Autoridad de Conducta Financiera (FCA), presentó su conjunto definitivo de reglas para las empresas de criptoactivos el 29 de junio. El nuevo marco regulatorio impone requisitos detallados que abarcan la suficiencia de capital, el abuso de mercado, la emisión de stablecoins, la custodia, las plataformas de negociación, los servicios de préstamo y las operaciones de staking. Con este movimiento, el Reino Unido se une a la Unión Europea como una de las pocas jurisdicciones principales en implementar un régimen nacional integral de regulación cripto.
Proceso de autorización y requisitos de capital
Bajo el régimen actualizado, las empresas cripto que deseen operar en el Reino Unido o servir a clientes locales deben solicitar la autorización de la FCA entre el 30 de septiembre de 2026 y el 28 de febrero de 2027. Los registros existentes de prevención de lavado de dinero no se transferirán automáticamente. Las reglas están programadas para entrar en vigor el 25 de octubre de 2027.
La FCA ha establecido un único requisito de capital para los criptoactivos elegibles listados en plataformas de negociación del Reino Unido, fijado en el 40 por ciento de la posición neta de riesgo de una empresa. Esto marca un cambio respecto a la evaluación de riesgo de dos niveles previamente propuesta. Para los emisores de stablecoins, el coeficiente de capital—sugerido inicialmente en un 2 por ciento—se ha reducido al 1 por ciento tras recibir comentarios de la industria.
Un glosario rápido: La posición neta de riesgo se refiere a la parte de la exposición total de una empresa a activos específicos que permanece después de coberturas o posiciones compensatorias. Los reguladores usan esta medida para determinar el colchón de capital que una empresa debe mantener frente a fluctuaciones de precios repentinas.
Las empresas cripto también deberán realizar pruebas de estrés anuales, demostrando a la FCA cómo manejarían fuertes caídas del mercado y posibles grandes pérdidas. A diferencia del Banco de Inglaterra, donde los reguladores diseñan los escenarios, las empresas cripto prepararán los escenarios para la revisión y supervisión de la FCA.
David Geale subrayó que este paquete regulatorio tiene dos objetivos principales: proteger a los consumidores y crear una ventaja competitiva para el Reino Unido. Destacó que, por primera vez, se está implementando un marco de regulación cripto integral, que abarca cómo las empresas operan, protegen los activos, sirven a los clientes y gestionan el riesgo.
Supervisión más amplia de la manipulación del mercado
Los criptoactivos listados en las plataformas de negociación basadas en el Reino Unido bajo la supervisión de la FCA estarán sujetos a reglas similares a las de los valores listados, especialmente en lo que se refiere a la negociación con información privilegiada y la manipulación del mercado. Las plataformas con una facturación anual superior a £10 millones también estarán obligadas a compartir datos de vigilancia entre sí para facilitar la identificación de la manipulación entre plataformas.
El regulador ha definido dos actividades como prácticas de mercado permisibles: la reducción permanente de la oferta de tokens mediante quemas de monedas y las operaciones de estabilización de precios realizadas durante las ventas primarias o secundarias de tokens.
Diferencias con MiCA e implicaciones globales
Aunque el enfoque del Reino Unido comparte objetivos comunes con la regulación MiCA de la UE, se distingue en ciertos aspectos. Las empresas con licencia en un país de la UE pueden operar en todo el bloque bajo MiCA, pero cualquier empresa que desee servir a clientes del Reino Unido debe obtener aprobación de la FCA directamente. Además, el Reino Unido se diferencia al introducir pruebas de estrés anuales obligatorias, un requisito único de capital neto de riesgo y una supervisión regulatoria más estricta.
Esto significa que las empresas internacionales como intercambios, custodias y emisores de stablecoins digitales necesitarán desarrollar programas de cumplimiento que aborden tanto las reglas de MiCA como del Reino Unido. Mientras Estados Unidos sigue debatiendo una legislación federal sobre cripto, el Reino Unido se ha convertido en el primer centro financiero importante fuera de la UE en programar formalmente un régimen cripto integral.
Las reglas no eliminan el riesgo
Las nuevas regulaciones no eliminan el riesgo de inversión. La FCA sigue advirtiendo que las personas que invierten en criptoactivos enfrentan el riesgo real de perder todo su dinero. Dan Coatsworth, Jefe de Mercados en AJ Bell, señaló que las reglas pueden fortalecer la protección del consumidor y reducir el daño de promociones engañosas y malas prácticas, pero no pueden erradicar el riesgo por completo.
Hay excepciones limitadas para ciertas instituciones extranjeras. Específicamente, algunas empresas extranjeras que ofrecen servicios de inversión a clientes institucionales pueden no necesitar obtener autorización de la FCA en el Reino Unido. Sin embargo, el marco general está diseñado para impactar directamente en la mayor parte de la actividad cripto de alto volumen dentro del país.
La ventana de apoyo a la pre-solicitud de la FCA se abre en julio de 2026. Cuando inicie el período de solicitud en septiembre de 2026, las empresas cripto tendrán casi un año para prepararse para una de las iniciativas regulatorias cripto más completas del mundo.
