Un nuevo análisis on-chain indica que Bitcoin podría no haber alcanzado un fondo definitivo en su actual ciclo a la baja, sugiriendo que el mercado aún podría probar niveles más débiles. La investigación de CryptoQuant destaca la importancia de la tendencia a largo plazo del indicador de Ganancia/Pérdida No Realizada Neta (NUPL), señalando que históricamente, los fondos del mercado bajista se han formado cuando esta métrica cae a niveles aún más bajos.
Indicador NUPL en un umbral crítico
En un informe de investigación publicado el lunes, CryptoQuant se centró en la métrica NUPL, que rastrea el estado de ganancia y pérdida del suministro de Bitcoin. Este indicador clave mide la proporción de monedas circulantes mantenidas con ganancia o pérdida basada en su último precio de transacción. El valor actual del NUPL es de 0.158, un nivel que no se veía desde principios de 2023.
Mini glosario: NUPL es un indicador on-chain que mide el estado de ganancia o pérdida no realizada de las tenencias de Bitcoin. EMA, o media móvil exponencial, es una medida técnica que asigna más peso a los cambios recientes en los datos.
TheChessOnChain, un colaborador de la investigación, señaló que la métrica NUPL, cuando se suaviza utilizando una media móvil exponencial de 30 y 100 días, proporciona una de las señales de ciclo on-chain más claras. El gráfico adjunto mostró que el promedio de NUPL de 100 días se está acercando lentamente a las regiones de fondo del ciclo por debajo de cero.
Según TheChessOnChain, cada vez que el promedio NUPL de 100 días de Bitcoin cayó por debajo de cero, se formó un fondo de ciclo, sobre todo al final de 2011, principios de 2015, durante el mercado bajista de 2018 y tras el colapso de FTX en 2022.
Comparación con ciclos anteriores
El análisis enfatiza que los períodos en que el promedio NUPL de 100 días cayó por debajo de cero coincidieron históricamente con fondos significativos de Bitcoin. Estos incluyen aproximadamente $2 al final de 2011, $182 en enero de 2015, $3,206 en diciembre de 2018 y $15,792 después de la crisis de FTX en noviembre de 2022.
| Período | Precio aproximado de fondo | Estado EMA NUPL de 100 días |
|---|---|---|
| Final de 2011 | Alrededor de $2 | Por debajo de cero |
| Enero de 2015 | $182 | Por debajo de cero |
| Diciembre de 2018 | $3,206 | Por debajo de cero |
| Noviembre de 2022 | $15,792 | Por debajo de cero |
Actualmente, con Bitcoin cotizando apenas por encima de $60,000, el promedio NUPL de 100 días se sitúa en 0.215. En comparación con los fondos de mercado bajista anteriores, los analistas observan que aún hay margen para que la métrica decline hacia zonas de fondo históricamente relevantes.
La línea de cero es clave, pero no una regla definitiva
No obstante, CryptoQuant señala que a lo largo de la historia de Bitcoin, la métrica NUPL ha ido estableciendo mínimos más altos gradualmente, lo que sugiere que no necesariamente necesita caer por debajo de cero nuevamente. La investigación subraya que los cuatro cruces por cero anteriores deben verse como un patrón recurrente, no como una regla fija.
CryptoQuant enfatiza que, aunque la línea de cero sigue siendo un nivel importante a monitorear en las próximas semanas, actualmente no es posible precisar un marco de tiempo exacto para el próximo fondo.
Aunque varias señales de recuperación on-chain reminiscentes de 2022 han surgido en las últimas semanas, muchos inversores creen que nuevos mínimos macro podrían entrar en foco antes de que los toros recuperen el control total del mercado.
Otros datos on-chain también advierten precaución
El analista de CryptoQuant Axel Adler Jr. llama la atención sobre un panorama mixto en los datos de suministro a corto y medio plazo. Según Adler, la cantidad de suministro mantenido con pérdida todavía está a unos dos meses de los niveles vistos al final de los mercados bajistas anteriores de Bitcoin.
Por esta razón, Adler sugiere que sería más preciso considerar el proceso de capitulación como en curso en lugar de concluido.
