El banco de inversión japonés Mizuho reafirmó su posición neutral sobre Circle Internet Group después de que la Oficina del Contralor de la Moneda de EE.UU. otorgara la aprobación final para el Primer Banco Nacional de Moneda Digital de Circle. Aunque la aprobación regulatoria marca un paso significativo para Circle, Mizuho indicó que el movimiento no resuelve los desafíos clave que enfrenta el emisor de stablecoins.
USDC enfrenta una disminución en la capitalización de mercado
Los analistas de Mizuho, liderados por Dan Dolev, destacaron la continua lucha de Circle con la disminución de la circulación de su stablecoin USDC. Según el equipo, el suministro circulante de USDC cayó aproximadamente $7 mil millones desde su punto máximo en marzo, ubicándose cerca de $74 mil millones en julio, ya que los rescates superaron las nuevas emisiones. Esto marca la mayor contracción mensual desde 2022, reflejando condiciones de mercado más amplias y una demanda reducida de tokens respaldados por dólares.
La caída contribuyó a un aumento limitado en el precio de las acciones de Circle. Después de ganar un 5% el viernes en medio de las noticias de la aprobación de la OCC, las acciones retrocedieron un 4.7% a $63.03 el lunes, borrando la mayoría de las ganancias iniciales. Mizuho mantuvo su calificación neutral, señalando que los problemas centrales de Circle, como la dinámica del mercado de stablecoins y los riesgos competitivos, siguen sin resolverse a pesar del avance regulatorio.
Si bien los analistas de Mizuho reconocieron la aprobación de la OCC como un desarrollo positivo, cuestionaron si el optimismo del mercado refleja con precisión los desafíos comerciales subyacentes, particularmente la trayectoria de crecimiento estancado de USDC en medio de los vientos en contra del mercado.
El mercado más amplio de stablecoins también experimentó su mayor contracción mensual en años durante junio, con la liquidez general en cadena cayendo mientras los precios de las criptomonedas se mantenían cerca de mínimos de 2026.
Competencia de stablecoins respaldadas por consorcios
Circle ahora enfrenta una competencia intensificada de nuevos participantes, notablemente Open USD—una stablecoin recientemente lanzada, conforme a la Ley GENIUS y respaldada por un consorcio de más de 140 empresas de tecnología financiera. Grandes empresas como Mastercard, Stripe y Coinbase se han unido a esta iniciativa, que Mizuho cree que podría ejercer presión adicional sobre la posición de mercado de Circle.
La aparición de Open USD demuestra los esfuerzos de la industria para crear stablecoins más seguras, conformes y ampliamente aceptadas. Mizuho sugirió que a medida que las stablecoins basadas en consorcios se proliferan, el sector podría volverse cada vez más comoditizado, dificultando la diferenciación para emisores individuales como Circle.
Mini diccionario: La Ley GENIUS, abreviatura de Directrices para Asegurar el Uso Neutral e Inclusivo de Stablecoins, es un marco legislativo en los EE.UU. destinado a establecer estándares para la emisión y supervisión de stablecoins para garantizar seguridad, transparencia y cumplimiento regulatorio.
La entrada de Open USD señala un entorno más competitivo para los emisores de stablecoins. Mizuho argumentó que el reciente estatuto de banco fiduciario nacional asegurado por Circle puede no ser suficiente para mantener su ventaja competitiva a medida que evoluciona el panorama de las stablecoins.
| Stablecoin | Respaldantes | Características Clave | Suministro Circulante (Julio 2026) |
|---|---|---|---|
| USDC | Circle | Totalmente respaldado, transparente, presencia de largo tiempo en el mercado | ~$74 mil millones |
| Open USD | Consorcio (Mastercard, Stripe, Coinbase, etc.) | Conforme a la Ley GENIUS, gobernado por un consorcio | N/A (recién lanzado) |
Perspectiva de la industria y desafíos en curso
Circle Internet Group, fundado en 2013, es conocido principalmente por su stablecoin USDC, que se ha convertido en uno de los principales tokens respaldados por dólares en la industria. Sin embargo, las recientes dinámicas competitivas y la continua contracción del mercado apuntan a desafíos crecientes para los proveedores de stablecoins independientes.
Mizuho concluyó que si bien el progreso regulatorio es notable, los inversores deberían reconocer los riesgos persistentes planteados por el crecimiento lento, la competencia aumentada y la volatilidad del mercado más amplio.
El informe de Mizuho indicó que el sector de stablecoins podría estar entrando en una fase de transición, con nuevos estándares regulatorios e innovaciones de productos que moldearán la futura competencia y sostenibilidad.
