El indicador preferido de inflación de la Reserva Federal de EE. UU., el Índice de Gastos de Consumo Personal (PCE) subyacente, se mantuvo sin cambios en 3.3% interanual, alineándose con las expectativas de los analistas en la última actualización de esta semana. Esta métrica, que elimina los costos de alimentos y energía, sigue estando muy por encima del objetivo declarado del 2% de la Fed, un nivel que ha superado durante más de cinco años.
Liderazgo de la Fed y métricas de inflación
Kevin Warsh, quien asumió como presidente de la Reserva Federal en mayo, según se informa, no favorece el PCE subyacente como medida de inflación, prefiriendo una versión recortada del Índice de Precios al Consumidor (CPI) que también excluye alimentos y energía.
A pesar de esta preferencia en la cúpula del banco central, la mayoría de los analistas de mercado e inversores continúan enfocándose en el PCE subyacente, ya que está estrechamente vinculado a la política oficial de la Fed. Cuando la Fed se refiere a su objetivo de inflación del 2%, el PCE subyacente es el centro de esas declaraciones.
La lectura inalterada del PCE subyacente de esta semana sigue un patrón consistente, aunque la cifra ha aumentado desde el 2.6% en abril del año pasado, señalando presiones inflacionarias persistentes.
Los observadores del mercado señalan que el PCE subyacente no ha caído por debajo del objetivo de la Fed en varios años, y los datos recientes muestran una ligera tendencia al alza, con la inflación permaneciendo estable hasta bien entrado el 2026.
Comparando datos de inflación: CPI y PPI
El CPI subyacente, la medida de inflación más ampliamente reconocida, registró un aumento anual del 2.5% el mes pasado, igualando su nivel más bajo desde abril de 2021. Esto trajo un grado de optimismo entre los inversores, contribuyendo a reducir las expectativas de alzas de tasas de la Reserva Federal hasta el final del año.
En contraste, el Índice de Precios al Productor (PPI), que refleja la inflación mayorista y a menudo actúa como un indicador adelantado para los precios al consumidor, también ha sido observado de cerca. Las lecturas del PPI subyacente han disminuido desde abril, aunque el índice aún mostró un aumento del 4.2% en julio.
Los economistas sugieren que cuando aumentan los precios mayoristas, las empresas pueden trasladar los costos más altos a los consumidores, lo que lleva a una reducción del poder adquisitivo, o absorberlos, causando un estrechamiento de los márgenes de ganancia.
| Métrica de Inflación | Lectura Reciente | Cambio desde el Año Pasado | Objetivo de la Fed (si aplica) |
|---|---|---|---|
| PCE Subyacente | 3.3% | Arriba desde 2.6% | 2% |
| CPI Subyacente | 2.5% | Estable (mínimo de abril de 2021) | N/A |
| PPI Subyacente | 4.2% | Tendencia a la baja | N/A |
Diccionario mini: PCE Subyacente (Gastos de Consumo Personal, excluyendo alimentos y energía) es el principal indicador de inflación de la Reserva Federal de EE. UU. para decisiones de política monetaria. CPI Subyacente (Índice de Precios al Consumidor, excluyendo alimentos y energía) es una medida ampliamente seguida de la inflación de precios al consumidor. PPI Subyacente rastrea los precios mayoristas, ayudando a prever las tendencias de inflación al consumidor.
Señales económicas mixtas e incertidumbre política
Más allá de los informes de inflación, los datos económicos recientes de EE. UU. pintan un panorama mixto. Los últimos dos informes de Nóminas No Agrícolas fueron más débiles de lo esperado, las ventas minoristas decepcionaron, y los principales minoristas presentaron resultados trimestrales contrastantes.
El informe más reciente de Walmart reflejó el crecimiento de ventas trimestral más lento en seis años, aumentando las preocupaciones sobre los patrones de gasto del consumidor, especialmente entre los hogares de menores ingresos. Otros grandes minoristas han señalado tendencias similares.
Los últimos desarrollos económicos han aumentado la incertidumbre en torno a la política monetaria, especialmente dado que el presidente Warsh ha reducido la práctica de la Reserva Federal de proporcionar orientación futura a los mercados.
Política del dólar e intervenciones globales
Mientras tanto, el Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, ha tomado medidas para debilitar el dólar estadounidense, un movimiento destinado a beneficiar a los exportadores estadounidenses. Bessent anunció recientemente una duplicación de las compras de bonos gubernamentales a largo plazo, llevando a rendimientos más bajos y un dólar más suave. Esto sigue a su colaboración anterior con el Ministerio de Finanzas de Japón para apoyar el yen a finales de julio.
El presidente Trump y el Departamento del Tesoro han favorecido abiertamente una política de dólar más débil para aumentar la competitividad de las exportaciones. Sin embargo, el impacto de estas intervenciones en los mercados de divisas y la inflación sigue siendo incierto a medida que evolucionan las dinámicas económicas globales.
Algunos formuladores de políticas, incluidos tres de los doce miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), citaron las presiones inflacionarias persistentes como la razón clave para apoyar un aumento de tasa de 25 puntos base en la reunión de julio.
Los inversores ahora esperan el Simposio Económico de Jackson Hole de la próxima semana, donde el presidente Warsh dará el discurso inaugural. Los mercados están atentos a cualquier señal sobre la dirección futura de la política de la Reserva Federal, aunque el reciente enfoque de Warsh sugiere que se ofrecerán pocas pistas concretas sobre las tasas o los objetivos de inflación.
