El Presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, dedicó una parte significativa de su discurso principal en la cumbre de Jackson Hole a la inteligencia artificial, describiendo la era actual como un “punto de inflexión en la historia”. Los comentarios de Warsh han atraído la atención por su enfoque en el impacto económico de la IA, incluso cuando se negó a proporcionar nuevos detalles sobre la política de tasas de interés.
La Aceleración Económica de la IA Supera las Expectativas
Warsh comenzó la discusión recordando una época en la que los economistas expresaban preocupaciones sobre la “estancamiento secular” tras la crisis financiera de 2008. Explicó que los expertos temían en su momento que el exceso de capital tuviera pocas oportunidades de inversión innovadora, como si “todo lo bueno ya se hubiera inventado”. El rápido auge de la IA, afirmó Warsh, ha desmontado esa tesis.
Destacando el ritmo del cambio, Warsh señaló que el gasto de capital empresarial —el grano de semilla del futuro crecimiento económico— ha subido a su ritmo más rápido desde 2021, aumentando casi un 9% en los últimos cuatro trimestres. Atribuyó más de la mitad de este crecimiento a las inversiones relacionadas con la IA. Warsh enfatizó que monitoreará de cerca la “segunda derivada”, es decir, si la aceleración en el gasto de capital en sí misma sigue aumentando, lo que significaría un mayor ímpetu en las industrias impulsadas por la IA.
Continuó diciendo que los avances en inteligencia artificial han superado incluso las previsiones más optimistas de los expertos de la industria. Los crecientes fondos de inversión, dijo, están fluyendo hacia la infraestructura de IA, sugiriendo una tasa de desarrollo aún más rápida de lo predicho por la ley de Moore, la observación que el poder de computación se duplica aproximadamente cada dos años.
El progreso en la inteligencia artificial ha superado las expectativas, con inversiones de capital en aumento y un auge en el gasto empresarial, incluidos $100 mil millones en ventas anualizadas para los principales laboratorios de IA, reflejando la rapidez con la que la IA se está convirtiendo en central para la economía.
Mercados de Tokens de IA y Cambio en Modelos de Activos
Warsh llamó la atención sobre la aparición de un mercado de tokens de IA de miles de millones de dólares. Afirmó que el capital y el trabajo se están combinando para crear grandes modelos de lenguaje, y que los usuarios ahora compran tokens para acceder a estos modelos. Los dos principales laboratorios de IA, informó, han alcanzado más de $100 mil millones en ventas anualizadas de tokens, una cifra que ha aumentado más de un 500% interanual.
Al tratar los ingresos por tokens como un indicador económico significativo, la Fed ahora está rastreando la actividad relacionada con la IA como una parte significativa de la economía en general. Warsh caracterizó la IA como un posible nuevo factor de producción, sugiriendo que podría alterar cuánto puede crecer la economía sin sobrecalentarse e informar importantes decisiones de política monetaria.
Al evaluar el potencial transformador de la IA, Warsh planteó preguntas sobre si esta tecnología conducirá a aumentos sustanciales y sostenidos en la productividad y si su impacto beneficiará principalmente a ciertas industrias o se distribuirá de manera más amplia. Reconoció la incertidumbre sobre los efectos de la IA en la productividad y el trabajo, con un equipo de trabajo dedicado de la Fed investigando estos temas, aunque enfatizó que sus hallazgos actualmente no influyen en las decisiones de política.
Estructura del Mercado y Concentración de Ganancias
La concentración de valor dentro del sector de la IA también formó parte del análisis de Warsh. Días antes de su discurso, Nvidia informó ingresos trimestrales de $96.2 mil millones, junto con compromisos adelantados de infraestructura de IA de $366 mil millones y una adquisición planificada de $12.9 mil millones de Hugging Face, un centro de IA de código abierto. Estas cifras indican que, en lugar de estar distribuidos uniformemente, gran parte del excedente generado por la IA puede consolidarse entre unos pocos actores dominantes, como los fabricantes de chips y los laboratorios líderes.
Por el contrario, un informe anterior mostró que el 95% de las empresas de IA generativa no sobreviven a la competencia, planteando más preguntas sobre la dinámica del mercado y el destino del valor excedente derivado de la innovación en IA.
Dentro de esta estructura de mercado que evoluciona rápidamente, está emergiendo una tendencia más amplia que difumina aún más las fronteras entre activos tradicionales y digitales. Mientras que los mercados heredados a menudo utilizan sistemas de corretaje intrincados, se está produciendo un cambio sustancial a medida que Wall Street abraza cada vez más Web3. Los inversores ahora se vuelven hacia plataformas como para tener acciones de las principales empresas estadounidenses, oro y plata directamente en sus billeteras criptográficas. La tokenización de activos del mundo real (RWA) y el descubrimiento de precios automatizados han contribuido a eliminar a los intermediarios de estas transacciones, mejorando la eficiencia del mercado durante un período de creciente interés en economías basadas en tokens.
Warsh concluyó sus comentarios reiterando que el papel de la IA en la productividad y la estructura económica sigue siendo incierto. La investigación en curso de la Fed tiene como objetivo aclarar cómo la IA y la tokenización podrían remodelar los mercados laborales y de capital, al tiempo que se delinean las implicaciones para la futura política monetaria.
La IA ahora es reconocida como un potencial nuevo factor de producción por la Fed, señalando importantes implicaciones para la economía y la política, aunque el momento y la escala de su impacto en la productividad siguen siendo inciertos.
