David Hoffman, una figura prominente en la comunidad de Ethereum y fundador de la plataforma de información Bankless, ha compartido sus razones para vender sus participaciones en ETH y ha opinado sobre el creciente debate sobre si “ETH sigue siendo dinero”. Aunque Hoffman no considera que la tesis sea completamente inválida, enfatizó que ya no se puede defender con la fuerza de antes.
¿Token o infraestructura? Repensando el papel de ETH
Hoffman declaró que, aunque mantiene una perspectiva optimista a largo plazo sobre la red de Ethereum en sí, su opinión sobre el token ETH ha cambiado. Él sostiene que, aunque Ethereum ha tenido éxito como un proyecto de infraestructura pública, la apreciación del valor no ha sido completamente capturada por el token. Como resultado, ahora adopta lo que él llama una postura “estructuralmente neutral”.
Ethereum se ha alejado de una estrategia que maximiza el beneficio económico para priorizar la gran utilidad, la descentralización y el crecimiento del ecosistema. A diferencia del enfoque singular de Bitcoin en su producto principal, Ethereum ha buscado expandirse a través de aplicaciones, sistemas de rollup, stablecoins y el alcance general de la red. Esta distribución de valor más amplia ha, en opinión de Hoffman, impedido que el token ETH logre el aumento de precio que muchos esperaban.
El camino elegido por Ethereum ha resultado en importantes victorias para la red, pero no cumplió con las expectativas de ganancias financieras rápidas en ETH. La infraestructura es robusta, pero el token se ha quedado atrás.
Ingresos de Layer-1 y la ventaja de las cadenas de bloques rivales
David Hoffman cree que los modelos de ingresos juegan un papel crítico para las cadenas de bloques Layer-1. Las tarifas de transacción, la actividad de la red y la tasa de quema de tokens tienen un impacto directo en el desempeño del precio del token. Él señala casos como Solana, BNB, TRX y NEAR, donde el fuerte crecimiento de ingresos ha estado correlacionado con aumentos pronunciados en los precios de sus respectivos tokens.
Glosario: Layer-1 (L1) se refiere al protocolo base y a la infraestructura principal de una cadena de bloques, donde se procesan directamente los contratos inteligentes y las transacciones. Layer-2 (L2) describe las redes construidas sobre la cadena principal para aumentar la velocidad y la escalabilidad. Los L2 realizan transacciones más rápidas y baratas, mientras dependen de L1 para la seguridad.
| Red/Token | Modelo de Ingresos | Desempeño 2024 |
|---|---|---|
| Ethereum | Principalmente tarifas de transacción más quema de ETH; cambio a L2 | Efecto de L2 en ingresos, precio débil |
| Solana | Mayor ingreso por tarifas L1, aplicaciones centralizadas | Aumento de precio notable |
| BNB | Tarifas de transacción y quema de monedas | Fuerte desempeño de precio |
Hoy en día, la comunidad de Ethereum se centra principalmente en un modelo de escalabilidad basado en rollups. En este enfoque, una parte significativa de los ingresos de la red ahora se acumulan dentro de las estructuras de Layer-2. Aunque esto ha llevado a tarifas de transacción más baratas, la tasa a la que se quema ETH se ha ralentizado en comparación con mercados alcistas anteriores, resultando en menos presión al alza sobre el precio en la capa base.
Estado de “dinero de Internet” y el auge de las stablecoins
Hoffman argumentó además que ETH ha perdido su papel como la moneda digital central, en gran parte debido al crecimiento explosivo de las stablecoins. En la actualidad, la red de Ethereum alberga más de 160 mil millones de dólares en stablecoins, pero esta actividad fortalece el dólar estadounidense en la cadena, en lugar de impulsar la demanda directa de ETH.
En otras palabras, aunque Ethereum juega un papel fundamental como infraestructura financiera, la mayoría de los activos que circulan en la red no están directamente vinculados al ETH. Las stablecoins basadas en el dólar ahora dominan como las unidades principales para liquidación e intercambio.
Debatiendo los casos de uso principales de ETH
A pesar de las críticas de Hoffman, ETH continúa sirviendo como garantía esencial en aplicaciones de finanzas descentralizadas (DeFi), para el staking para ganar recompensas y como el token base para las tarifas de transacción de la red. Algunos expertos de la industria argumentan que la apreciación más lenta del valor de ETH refleja la maduración del token como infraestructura, pasando de una fase de auge hacia un uso generalizado.
Una idea clave de la discusión es que, a medida que Ethereum prioriza el desarrollo del ecosistema y el crecimiento a largo plazo, ha dejado que el progreso financiero de ETH se desarrolle con el tiempo. Hasta ahora, la red misma ha superado a su token en términos de éxito general.
