Los rendimientos de los bonos del gobierno estadounidense a largo plazo han superado el 5 por ciento, generando preocupaciones en los mercados de acciones. El fuerte aumento, especialmente en los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años, está elevando los costos de financiamiento para las corporaciones y ejerciendo presión a la baja sobre las valoraciones de las empresas. Los expertos señalan que, a pesar del crecimiento continuo de las ganancias corporativas, las tensiones geopolíticas persistentes y el aumento de los precios de la energía están arrojando una sombra sobre el sentimiento del mercado.
Preocupaciones sobre las valoraciones del mercado de valores
Desde finales de marzo, el índice S&P 500 ha subido más del 17 por ciento, registrando una ganancia de más del 8 por ciento desde el inicio del año. Sin embargo, el índice ahora se negocia a un ratio precio-beneficio a plazo de 21,3, lo que supera con creces su promedio histórico de 16. Esta elevada valoración se ha convertido en un punto focal de preocupación para los inversores.
El aumento en los rendimientos de los bonos está restringiendo las oportunidades de préstamo tanto para empresas como para consumidores. A medida que las tasas de interés más altas ponen en duda la sostenibilidad de las valoraciones actuales de las acciones, los temores de correcciones repentinas en el mercado se han intensificado.
Peter Tuz, Presidente de Chase Investment Counsel, comentó,
“Existe una preocupación genuina de que la inflación se arraigue en la economía. Hasta ahora, no vemos signos de una reversión, y si esto persiste, podríamos ver descensos en los valores del mercado.”
Paul Karger de TwinFocus, asesor de inversores de ultra alto patrimonio, observó que los clientes están divididos en sus estrategias. Karger señaló una tendencia al incremento de las asignaciones de efectivo, oro y materias primas en las carteras, mientras mantienen posiciones en grandes empresas tecnológicas.
Jack Ablin de Cresset Capital identificó la fricción geopolítica en la región como el factor más crítico. Advirtió que una interrupción prolongada en el Estrecho de Ormuz, incluso por unos pocos meses, podría desencadenar una nueva ola de inflación.
Fuerte rentabilidad frente a riesgos geopolíticos de primera plana
A pesar de este entorno incierto, la rentabilidad corporativa sigue siendo robusta. En el primer trimestre, las ganancias de las empresas aumentaron alrededor de un 28 por ciento interanual, marcando el incremento más pronunciado desde finales de 2021. El crecimiento ha sido impulsado en gran parte por inversiones en infraestructura de inteligencia artificial y el gasto en centros de datos.
Jeremiah Buckley de Janus Henderson señaló,
“Las inversiones continuas en inteligencia artificial y el aumento resultante en el crecimiento de la productividad están comenzando a dar sus frutos. Este impulso positivo podría continuar hasta 2027.”
Sin embargo, algunos analistas argumentan que las valoraciones de las empresas tecnológicas—especialmente aquellas involucradas con la inteligencia artificial—han alcanzado niveles notablemente altos, aumentando la perspectiva de una corrección a corto plazo.
Tim Murray de T. Rowe Price dijo que los inversores han sido reacios a tomar una posición negativa. Según Murray, la expectativa de que las tensiones en el Estrecho de Ormuz se resolverán rápidamente ha limitado la magnitud de las ventas en el mercado.
John Higgins de Capital Economics advirtió que los mercados de bonos están actualmente valorando los riesgos de inflación de manera más agresiva que los mercados de acciones. Matthew Gertken de BCA agregó que las tensiones geopolíticas relacionadas con Irán podrían desempeñar un papel decisivo en la trayectoria del mercado durante el resto del año.
