A medida que se intensifican las críticas hacia las empresas de tesorería de Bitcoin, una de las figuras más controvertidas en el campo, Michael Saylor, no ha permanecido en silencio. En su lugar, ha respondido apasionadamente a las críticas, reavivando el discurso público. Durante una conversación en el podcast “What Bitcoin Did” el 12 de enero, Saylor respondió vehementemente a la pregunta del anfitrión Danny Knowles sobre la sostenibilidad de más de 200 empresas que están pidiendo préstamos para comprar Bitcoin.
Las Tesorerías de Bitcoin Enfrentan Tiempos Desafiantes
La reacción de Saylor coincide con un periodo crítico para las empresas de tesorería de Bitcoin. Los datos actuales indican que alrededor del 40% de las 100 principales tesorerías de Bitcoin están cotizando por debajo de su valor de mercado, lo que complica los esfuerzos para asegurar nuevo capital. Además, más del 60% de estas empresas adquirieron Bitcoin a precios superiores a su valor actual. Algunas han visto caer el valor de sus acciones casi un 99%.
El Modelo de Negocio de Strategy Bajo Escrutinio
Strategy, anteriormente conocida como MicroStrategy y fundada por Saylor, se encuentra en el centro de las críticas. Los informes financieros de la compañía alimentan aún más los debates. En los primeros nueve meses de 2025, Strategy generó aproximadamente $125 millones en flujo de caja operacional de su negocio principal de software de inteligencia empresarial. Sin embargo, durante el mismo periodo, recaudó más de $50 mil millones a través de acciones, acciones preferentes y bonos convertibles, con casi todos los fondos destinados a compras de Bitcoin. En esencia, más del 99% de la tesorería de Bitcoin de la empresa está financiada por emisión de valores en lugar de beneficios operacionales. Aunque la división de software sigue siendo rentable, su escala actual es insuficiente para respaldar adquisiciones de Bitcoin o cubrir gastos de dividendos e intereses.
Hoy en día, Strategy es el mayor poseedor corporativo de Bitcoin en el mundo, con más de 650,000 Bitcoins, aproximadamente doce veces más que sus competidores más cercanos.
La Difusión de la Tendencia de la “Tesorería de Bitcoin”
La iniciativa de Saylor de comprar Bitcoin a través de la emisión de acciones en 2020 dio lugar a una nueva tendencia de mercado. Las acciones de Strategy se dispararon más de diez veces, inspirando a muchas empresas en todo el mundo para 2024. Algunas empresas ahora se centran exclusivamente en adquisiciones de Bitcoin en lugar del desarrollo de productos u ofertas de servicios, buscando mejorar el valor para los accionistas mediante ingeniería financiera.
Según BitcoinTreasuries.net, más de 200 empresas ahora tienen Bitcoin en sus balances, poseyendo colectivamente alrededor de 1.1 millones de Bitcoin, equivalentes a casi $100 mil millones en activos.
Metaplanet y Otras Empresas en Transición
Metaplanet, con sede en Japón, ejemplifica esta transformación. Una vez operador de hoteles a nivel nacional, la empresa ahora no posee propiedades. Todo su modelo de negocio gira en torno a pedir préstamos, vender acciones y usar los ingresos para comprar Bitcoin. De manera similar, entidades como Nakamoto, Strive y OranjeBTC, con sede en Brasil, operan como vehículos que cotizan en bolsa proporcionando acceso a Bitcoin.
Saylor: “Adoptar Bitcoin es Como Abrazar la Electricidad”
Saylor desestima las críticas, viendo el modelo de tesorería de Bitcoin como un resultado natural del progreso tecnológico:
“¿Por qué sería irracional que una empresa adopte una mejor tecnología? Es como cuestionar la transición a la electricidad.”
Los críticos señalan que la adopción de electricidad no requirió préstamos continuos o estructuras financieras complejas. Sin embargo, Saylor argumenta que cada empresa, rentable o no, está justificada al pivotar hacia Bitcoin, ya que incluso las firmas que no generan beneficios pueden compensar déficits con la apreciación del valor de Bitcoin.
“Sin Competencia, Suficiente Espacio para Todos”
Cuando se le preguntó si las empresas de tesorería compiten entre sí, Saylor fue inequívoco:
“No estamos compitiendo. La mera pregunta es ignorante. Hay suficiente espacio para que 400 millones de empresas adquieran Bitcoin.”
Los críticos, sin embargo, impugnan la noción de que la adquisición de Bitcoin se convierta en un modelo de negocio independiente. Strategy aún no ha proporcionado más aclaraciones sobre el asunto.
