Se espera que el Banco de Japón (BoJ) aumente su tasa de política del 0,75% al 1,0% en su reunión del 27-28 de abril. Este movimiento anticipado tiene una probabilidad del 80% según el precio del mercado de swaps. Los mercados financieros globales ahora cuestionan si este aumento es simplemente un ajuste técnico o un catalizador para una ola generalizada de aversión al riesgo.
Contexto Histórico y la Importancia de las Carry Trades en Yen
Japón ha sido durante mucho tiempo una de las pocas economías importantes que mantiene un entorno de tasas de interés negativas y bajas. A mediados de la década de 1990, el BoJ operaba en torno a un 1% de interés, entrando posteriormente en un prolongado período de política monetaria laxa. Durante este tiempo, el “carry trade” se hizo popular entre los inversores, quienes pedían prestado en yenes a bajo costo para invertir en activos de mayor rendimiento.
Las carry trades en yenes pueden llevar a una salida repentina de capital y causar presión de venta sobre activos de riesgo durante una fuerte apreciación del yen. Por ejemplo, durante la intensa alza del yen en hacesto de 2024, Bitcoin y Ethereum cayeron alrededor del 20% en un corto período. Esta fase vio frecuentes liquidaciones forzadas y llamadas de margen en posiciones apalancadas de . El Banco de Phaces Internacionales examinó esto como un ejemplo a nivel macro de reducción forzada de riesgos.
Impacto del Aumento de la Tasa en los Mercados de Criptomonedas
El diferencial de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos es central para las carry trades. Actualmente, la tasa de política de la Reserva Federal se sitúa entre el 3,50% y el 3,75%, manteniendo su ventaja sobre Japón. Aunque un aumento de 25 puntos básicos por parte del BoJ puede no cambiar drásticamente el panorama absoluto, puede influir en las expectativas de los inversores sobre un ajuste más rápido. Tales expectativas, más que la cifra en sí, tienden a incitar la volatilidad del mercado.
En las carry trades apalancadas, la apreciación del yen puede llevar a los fondos a salir rápidamente de los activos de riesgo, provocando una venta masiva en los mercados de criptomonedas. Especialmente durante períodos de volatilidad repentina, activos digitales como Bitcoin pueden ser vendidos como garantía líquida por fondos macro, reduciendo rápidamente los precios.
Posesión de Bonos Estadounidenses por Inversores Japoneses y Efectos Potenciales
Japón es el mayor acreedor extranjero de EE. UU. con aproximadamente 1,2 billones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. El aumento de la tasa del BoJ podría reducir la brecha de rendimiento entre los bonos japoneses y estadounidenses. Esto podría llevar a los fondos de pensiones japoneses, aseguradoras y bancos a reducir las tenencias de bonos del tesoro de EE. UU. y orientarse hacia activos nacionales, como lo han hecho históricamente.
Dicho reequilibrio podría eventualmente llevar a un aumento en los rendimientos de los bonos estadounidenses, mientras ejerce presión sobre la valoración de todos los activos de riesgo a nivel mundial. Esta reacción en cadena podría aumentar el costo de mantener Bitcoin en las carteras, reduciendo así la demanda.
Escenarios Posibles para Abril
Surgen tres escenarios para la reunión de abril. En primer lugar, BoJ aumenta la tasa de política al 1% y detalla una hoja de ruta cautelosa, resultando en una volatilidad mínima del mercado. En tal escenario, los movimientos de precio de Bitcoin pueden permanecer limitados.
En segundo lugar, si BoJ adopta una postura más “agresiva” con señales de un ajuste más rápido, el yen podría apreciarse rápidamente, provocando una venta masiva de activos de riesgo. En semejante impacto, Bitcoin podría perder potencialmente valor en el rango del 10-20%.
El tercer escenario, menos probable, es que BoJ mantenga tasas estables y mantenga la cautela. En este caso, el yen podría debilitarse, el apetito por el riesgo podría aumentar, y los movimientos alcistas en los mercados de criptomonedas podrían volverse prominentes.
En el período venidero, los elementos principales que los mercados deben observar de cerca serán la declaración y la orientación futura del BoJ. Además, la volatilidad en la tasa de cambio dólar/yen, las posiciones de los inversores a corto plazo, y los movimientos de bonos originados en Japón seguirán bajo escrutinio. Estos desarrollos serán críticos para determinar la fijación de precios de Bitcoin a corto plazo y los flujos de capital generales.
