Las mayores bolsas de opciones de EE.UU. han eliminado oficialmente el límite de 25,000 contratos en las opciones de ETF de Bitcoin y Ethereum, marcando un ajuste significativo en cómo se regulan y comercian los derivados de fondos cotizados en criptomonedas. Los lugares con sede en Nueva York, NYSE Arca y NYSE American, finalizaron sus enmiendas regulatorias aprobadas por la SEC, completando un cambio en toda la industria para alinear las opciones de ETF de cripto con los derivados de ETF de productos básicos estándar.
La SEC Acelera Aprobaciones
Tanto NYSE Arca como NYSE American presentaron sus enmiendas a la Comisión de Bolsa y Valores, solicitando la eliminación de la restricción de contratos de opciones en 11 productos de ETF de cripto al contado. La SEC aceleró la aprobación, renunciando al período habitual de revisión de 30 días, autorizando así a las bolsas a implementar los cambios sin demora. Esta maniobra regulatoria se extiende a productos de BlackRock, Fidelity, ARK 21Compartirs, Grayscale y Bitwise, todos los cuales emiten ETFs de Bitcoin y Ethernet al contado ampliamente negociados en Estados Unidos. NYSE Arca es un mercado de cotización destacado para ETFs, y NYSE American se especializa en negociación de opciones y acciones.
Estandarización en Toda la Industria
El techo original de 25,000 contratos se introdujo en noviembre de 2024 como una medida de mitigación de riesgos durante el lanzamiento inicial de opciones de ETF de cripto. Los reguladores de EE.UU. pretendían que el límite controlara la posible volatilidad y protegiera contra grandes movimientos del mercado, pero rápidamente pareció estar desalineado con los estándares predominantes para derivados de ETF de productos básicos. Al levantar la restricción, los lugares de negociación hacen que las opciones de ETF de cripto alcancen la paridad regulatoria con productos como el SPDR Gold Trust y el iCompartirs Silver Trust, donde los límites de posición comúnmente alcanzan 250,000 contratos o más. Esta consistencia regulatoria fue buscada por inversores institucionales y empresas comerciales que buscan parámetros operativos equivalentes en los mercados de derivados.
Antes de la decisión de la NYSE, otras plataformas principales de EE.UU., incluidas Nasdaq ISE, Nasdaq PHLX, MIAX, MEMX y Cboe, habían presentado e implementado cambios de regla por separado para abolir el límite de contratos. Estas acciones acumulativas ahora significan que todas las principales bolsas de opciones de EE.UU. permiten una exposición sin restricciones a opciones de ETF de cripto, reflejando una transición coordinada entre los centros de mercado.
Refiriéndose al enfoque recientemente armonizado, la SEC declaró que las propuestas de la NYSE no presentaban nuevos riesgos regulatorios, ya que modificaciones paralelas ya habían sido adoptadas por bolsas competidoras.
Otro aspecto regulatorio permite a todos los ETFs afectados ofrecer opciones FLEX, un tipo de producto que permite a los comerciantes negociar términos de contrato personalizados como el precio de ejercicio, la expiración y el estilo de ejercicio. La funcionalidad FLEX, hasta ahora disponible principalmente para derivados de ETF de productos básicos, se considera crucial para estrategias de cartera institucionales y gestión avanzada de riesgos.
Los altos volúmenes de comercio subrayaron la popularidad de estos productos a pesar de los límites anteriores. En su primera sesión en noviembre de 2024, el ETF IBIT de BlackRock vio aproximadamente $1.9 mil millones en volumen nocional en actividad de opciones bajo la restricción. En ese momento, los participantes del mercado describieron el límite como desfasado con los umbrales típicos aplicados a los derivados de ETF no cripto.
Algunos líderes de la industria señalaron que, aunque no inmediatamente restrictivo, el límite era inconsistente con los $40 mil millones en interés abierto frecuentemente observado en futuros de criptomonedas y mercados de swap perpetuo, especialmente entre comerciantes institucionales. Eliminar el límite de contrato ahora clarifica el panorama regulatorio y abre nuevas posibilidades para los participantes del mercado que gestionan posiciones complejas y exposiciones al riesgo.
Por separado, Nasdaq ISE tiene una propuesta pendiente para aumentar el límite específico de contratos para opciones de IBIT a 1 millón. La SEC aún no ha finalizado su revisión, con la próxima fecha límite de comentarios establecida para el 13 de abril.
