Circle, un emisor importante de stablecoins reguladas y proveedor de infraestructura financiera basada en blockchain, ha publicado su respuesta oficial al Paquete de Integración del Mercado de la Comisión Europea. La empresa ha detallado varias recomendaciones que cree reforzarán el enfoque de la UE hacia los activos digitales y ayudarán a promover el crecimiento de sus mercados de capitales. Con sede en los Estados Unidos, Circle es conocida por USDC y EURC, dos stablecoins respaldadas por fiat utilizadas por jugadores institucionales y minoristas en todo el mundo.
Adaptación del Régimen Piloto de DLT y Normas de Liquidación de EMT
Las observaciones de Circle, presentadas el 20 de marzo de 2026, abordaron cuatro áreas principales de reforma: el Régimen Piloto de DLT, la liquidación de tokens de dinero electrónico (EMT), la supervisión centralizada y el marco para el colateral elegible. Los representantes de la compañía dieron la bienvenida a la expansión propuesta del Régimen Piloto de DLT, pero expresaron su preocupación por los límites de volumen, que, según argumentan, continúan desalentando la participación del mercado institucional.
Circle recomienda que la UE adopte límites adaptativos, que consideren factores como la penetración del mercado, la liquidez y los resultados de las revisiones supervisoras. Dicho movimiento permitiría que el marco evolucione conforme cambian las condiciones del mercado, en lugar de fijar límites que rápidamente podrían volver obsoletos.
El plan actual exige que la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) emita un informe sobre el piloto para 2030, pero no brinda detalles sobre los próximos pasos más allá de esa fecha. Circle ve esto como un riesgo para la inversión a largo plazo e insta a los legisladores de la UE a delinear un camino claro desde los programas piloto hacia reglamentos duraderos, lo cual podría aumentar la confianza entre los proveedores de infraestructura.
Desafíos para EMT Denominados en Euros y Acceso a Infraestructura de Liquidación
En cuanto a los EMT, que se utilizan para la liquidación en operaciones de valores, Circle ha manifestado su apoyo a su reconocimiento bajo MiCA, pero advierte en contra de limitar el acceso a la liquidación solo a los EMT “significativos”. Ningún EMT denominado en euros actualmente cumple con este umbral de significancia, creando lo que Circle identifica como una barrera importante para su crecimiento futuro.
En su declaración, Circle señaló lo siguiente:
Restringir la liquidación a través de los depósitos centrales de valores a EMT ‘significativos’ corre el riesgo de excluir a los EMT denominados en euros, creando esencialmente un problema circular que impide su desarrollo en el mercado.
La compañía además sugiere que el Reglamento de Depósito de Títulos Valores debe armonizarse con el Régimen Piloto de DLT, permitiendo que Proveedores de Servicios de Criptoactivos autorizados—no solo instituciones de crédito y depósitos centrales de valores—gestionar las cuentas de efectivo con el propósito de liquidación.
Circle sostiene que esta extensión estaría alineada con la orientación de la Autoridad Bancaria Europea y abriría el camino para una mayor participación competitiva en el proceso de liquidación.
Modelos de Supervisión y Cambios Legislativos para el Uso de Colateral
En cuanto a la supervisión del mercado, Circle prefiere un enfoque enfocado. La compañía cree que la supervisión de la ESMA debería reservarse para proveedores de servicios criptográficos grandes y transfronterizos que podrían presentar un riesgo sistémico real. Para las instituciones menos significativas, las autoridades nacionales se consideran mejor posicionadas para proporcionar una regulación ágil y efectiva.
Circle también destaca que el mosaico regulatorio actual, donde las empresas enfrentan supervisión de múltiples organismos de la UE, podría socavar los objetivos de eficiencia y crecimiento si se añaden nuevas capas de supervisión sin coordinación. Arreglos simplificados enfocados en los actores principales podrían ayudar a reducir la complejidad administrativa, según los comentarios de la empresa.
Sobre los marcos de colaterales, Circle solicita nueva legislación que convierta formalmente a los EMT en elegibles como colateral bajo la ley de la UE. Llamando la atención sobre iniciativas paralelas de organismos reguladores de EE.UU. y el Reino Unido, Circle sugiere que actualizar el Reglamento de Infraestructura del Mercado Europeo evitaría que la UE quede rezagada con respecto a otras jurisdicciones avanzadas en la adopción de activos digitales.
