El mundo de las finanzas descentralizadas (DeFi) ha experimentado una gran desaceleración en los últimos meses. ZeroLend, un protocolo que operó durante tres años, cerró sus puertas en febrero, culpando a la reducción de márgenes de beneficio, ciberataques y la menguante actividad de los usuarios. La industria, que en un principio estaba marcada por un optimismo desenfrenado, ahora enfrenta expectativas más sobrias y realistas.
La ola de cierres expone la disminución del apetito por el riesgo
El cierre de ZeroLend no es un caso aislado. En el último año, varios protocolos DeFi y plataformas de criptomonedas han cesado sus operaciones debido a presiones similares. La disminución del compromiso de los usuarios, una fuerte caída en la liquidez, vulnerabilidades de seguridad y modelos insostenibles que dependen únicamente de recompensas de tokens han obligado a los líderes de la industria a dar marcha atrás.
Un ejemplo es el protocolo de derivados Polynomial, que pausó sus operaciones priorizando la seguridad de los fondos, prometiendo un retorno futuro con una estructura renovada. En general, el tono de confianza que una vez dominó el mercado de criptomonedas ha cambiado a una atmósfera más cautelosa.
Los datos destacan la desaceleración. El valor total bloqueado (TVL) en los protocolos DeFi cayó de un pico de $167 mil millones en octubre de 2025 a alrededor de $100 mil millones para principios de febrero. Esta rápida caída subraya la rapidez con la que el capital especulativo puede evaporarse del mercado.
Resiliencia, seguridad y desafíos regulatorios
En medio de la recesión, el mercado de stablecoins ha desafiado la tendencia, superando un valor total de $300 mil millones. Los inversores están trasladando capital hacia activos de menor volatilidad y estructuras más robustas. Movimientos por parte de jugadores importantes, como el gigante de gestión de activos Apollo invirtiendo en Morpho, señalan confianza a largo plazo. En lugar de un colapso, el sector parece estar atravesando una reestructuración significativa.
El cierre de ZeroLend también hizo que se volviesen a poner de manifiesto problemas de seguridad no resueltos en DeFi. Si bien los protocolos operan mediante contratos inteligentes y las auditorías de código externas ayudan a reducir los riesgos, las vulnerabilidades nunca pueden eliminarse por completo. Los ataques sofisticados tienen el potencial de erosionar años de confianza acumulada en un instante. Además, la lógica financiera y la concentración de activos hacen de estas plataformas objetivos atractivos para los atacantes.
No obstante, no todos los protocolos están expuestos por igual. Plataformas como Aave y Morpho se destacan por auditorías exhaustivas, profunda liquidez y un sólido respaldo institucional. A pesar de que aún no ha surgido un marco regulatorio estandarizado para DeFi, equipos de confianza y mecanismos de gobernanza transparentes están proporcionando una medida de estabilidad.
Si bien la gobernanza descentralizada busca distribuir el poder entre las comunidades, en la práctica, la toma de decisiones puede concentrarse en manos de los principales interesados. Los tokens de gobernanza confieren derechos de voto, pero cuando se acumulan en grandes cantidades con unas pocas partes, esto aumenta el riesgo de centralización. Los usuarios enfrentan así riesgos tanto de mercado como de gobernanza.
La regulación sigue siendo un objetivo en movimiento. La regulación MiCA de la Unión Europea establece una hoja de ruta general para los activos digitales, pero no llega a proporcionar una definición legal clara para los protocolos DeFi. En los Estados Unidos, los enfoques regulatorios cambian con frecuencia con el clima político.
Actualmente, adaptar completamente los protocolos DeFi a los estándares de cumplimiento financiero tradicionales sigue siendo técnicamente inviable. Aunque esta realidad mantiene alejado al capital más adverso al riesgo, no ha frenado el progreso tecnológico en DeFi.
En los mercados lentos de hoy, utilizar DeFi para obtener préstamos colateralizados se destaca como un movimiento práctico. Los poseedores de criptomonedas a largo plazo pueden acceder a liquidez sin vender sus activos, utilizando tokens como colateral para pedir prestado stablecoins, a menudo a tasas de interés por debajo del 5%.
A pesar del riesgo de liquidación automática, los participantes se benefician de total transparencia: todas las condiciones están pre-codificadas en los protocolos. Mientras que las instituciones financieras tradicionales pueden ofrecer mayor flexibilidad, también pueden venir con riesgos arbitrarios. DeFi se destaca por sus procesos abiertos, predecibles y basados en reglas.
Esta fase de contracción está allanando el camino para modelos de negocio más sostenibles. Los sistemas que dependían únicamente de incentivos están cada vez más bajo presión, mientras que las plataformas con flujos de ingresos diversificados, fuerte liquidez, integraciones institucionales y gobernanza transparente están saliendo a la luz. El sector está cambiando su enfoque del crecimiento a corto plazo a la demanda duradera y la integración de infraestructuras robustas.
El equipo de ZeroLend enfatizó que su cierre no debería verse como un signo de fracaso de DeFi, señalando que “en condiciones estresantes, solo sobreviven los modelos resistentes”.
