Vitalik Buterin, cofundador de Ethereum, ha introducido una nueva visión arquitectónica para las finanzas descentralizadas (DeFi), abogando por el reemplazo de estructuras basadas en la deuda por activos sintéticos impulsados por opciones. Recientemente descrita en el foro de Investigación de Ethereum, su propuesta busca abordar las liquidaciones abruptas que ponen en peligro a los usuarios durante oscilaciones volátiles del mercado.
Modelo basado en la deuda bajo fuego
En el panorama actual, la mayoría de los protocolos DeFi dependen en gran medida de sistemas de deuda respaldados por colateral para emitir activos sintéticos y stablecoins algorítmicas. Cuando el valor del colateral de un usuario cae por debajo de un umbral predeterminado, las posiciones se liquidan automáticamente para proteger al protocolo de pérdidas. Este mecanismo, especialmente durante tiempos de extrema volatilidad del mercado, puede desencadenar pérdidas rápidas y considerables para los usuarios.
Buterin señala que una vulnerabilidad central de este sistema radica en su dependencia de precios en tiempo real proporcionados por sistemas oraculares, lo que hace que las plataformas sean susceptibles a manipulaciones y ataques de préstamos relámphace.
Vitalik Buterin argumenta que asegurar los sistemas oraculares en tiempo real es enormemente desafiante. Añade que, aunque los mercados de predicción o configuraciones oraculares costosas pero seguras podrían ayudar, no están suficientemente aprovechados en los marcos DeFi basados en deuda actuales.
Mini glosario: Un oráculo es un mecanismo que entrega datos externos, como precios, a contratos inteligentes en la blockchain. Un préstamo relámphace permite a los usuarios pedir prestados activos sin colateral y devolverlos en una sola transacción, a veces explotados para ataques de manipulación de precios.
Lógica basada en opciones en lugar de liquidaciones
La alternativa de Buterin elimina por completo el concepto de liquidaciones. En lugar de pedir prestado contra un colateral, los usuarios bloquearían un activo sin confianza como ETH y acuñarían dos tokens. Estos tokens, que se asemejan a opciones financieras clásicas, llevan un precio de ejercicio específico y una fecha de expiración.
Como resultado, los usuarios experimentarían una exposición gradual y predecible a los movimientos del mercado, reemplazando la amenaza de liquidaciones repentinas con una progresión de riesgo más medida. Buterin sugiere que para quienes no estén dispuestos a reaccionar instantáneamente a la volatilidad a corto plazo, los modelos de creadores de mercado unilaterales con un rebalanceo lento y constante podrían volverse factibles.
Un nuevo equilibrio: Seguridad sobre estabilidad estricta
Buterin reconoce que esta arquitectura puede no crear una stablecoin ideal para la contabilidad, ya que puede experimentar desviaciones anuales que oscilan entre el 1% y el 4%. Sin embargo, argumenta que para los usuarios a largo plazo que priorizan la protección del capital sobre la precisión del precio al contado, las ganancias en seguridad podrían fácilmente superar las desviaciones menores de la estabilidad.
Como uno de los desarrolladores más destacados en la red Ethereum, Buterin es conocido por proponer innovaciones que abordan riesgos sistémicos dentro de DeFi. En sus últimas declaraciones, comparte que, en comparación con los modelos que dependen de respuestas instantáneas de oráculos, estos activos estables algorítmicos se sienten inherentemente más seguros.
Buterin señala que los activos estables algorítmicos gestionados dentro de un sistema como su propuesta inspiran mayor confianza que aquellos atados directamente a oráculos que requieren respuestas en tiempo real.
