Citrini Research, que causó sensación en febrero al advertir sobre una burbuja de inteligencia artificial, ha centrado su atención en la plataforma de derivados cripto Hyperliquid y su token nativo HYPE. En un informe publicado el lunes, la firma de investigación describió a HYPE como “notable” y argumentó que su valor está respaldado por fuentes de ingresos genuinas en lugar de mera especulación.
Modelo único de recompra e ingresos
Según una sección del informe compartida en las redes sociales, Citrini Research enfatizó que— a diferencia de la mayoría de los activos de criptomonedas— HYPE genera flujo de caja legítimo e incorpora un mecanismo de recompra de tokens. El informe completo está detrás de un muro de phace, pero han salido a la luz aspectos destacados claves.
El informe señala que “más del 90 por ciento de las tarifas de la plataforma se destinan a un mecanismo de recompra llamado el Fondo de Asistencia, que se utiliza rutinariamente para comprar HYPE en el mercado abierto.”
Hyperliquid opera como un intercambio basado en blockchain, permitiendo a los usuarios negociar futuros perpetuos no solo en activos cripto, sino también en materias primas y acciones de empresas privadas. HYPE ha estado entre los tokens de mejor rendimiento este año, desafiando una caída más amplia en los activos digitales.
Mini glosario: Un contrato de futuros perpetuo es un tipo de derivado sin fecha de expiración establecida. Estos contratos usan un mecanismo conocido como tasa de financiación para mantener los precios cerca del valor de mercado al contado.
Impresionante recompra y volúmenes de negociación
Los datos de DeFiLlama muestran que la plataforma ha generado ingresos por tarifas anuales de $1,06 mil millones, con volúmenes de futuros perpetuos en los últimos 30 días alcanzando aproximadamente $220 mil millones. Citrini Research destacó no solo el atractivo del modelo, sino también la impresionante escala del fondo de recompra.
El informe reveló que desde la introducción del fondo en enero de 2025, las recompras acumulativas de tokens superan los $2 mil millones. Cabe destacar que estas recompras representaron casi la mitad de toda la actividad de recompra de tokens en el sector cripto el año pasado.
Posición en el mercado y posibles riesgos
Hyperliquid se destaca como un jugador dominante en los derivados perpetuos en cadena, capturando una gran parte de los volúmenes de negociación descentralizados. Como resultado, la tesis de inversión para HYPE está cada vez más ligada al rendimiento de negociación del intercambio subyacente.
Dicho esto, algunos analistas advierten que la sostenibilidad del mecanismo de recompra depende en gran medida de mantener una alta actividad de negociación. Una disminución en los volúmenes de negociación de derivados podría poner una presión significativa en el modelo.
Cambios regulatorios en el mercado estadounidense
El artículo también señaló desarrollos regulatorios emergentes en los Estados Unidos. La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) recientemente abrió el camino para que ciertos productos de futuros perpetuos cripto se ofrezcan bajo supervisión estadounidense. La CFTC es la principal agencia federal que regula los mercados de derivados en Estados Unidos.
Este movimiento ha generado una nueva competencia entre las plataformas de intercambio en el mercado de derivados más grande del mundo. Mientras que Coinbase ya ha expandido sus ofertas de futuros perpetuos en Estados Unidos, también se espera que Kraken lance un producto similar este mes.
