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La regulación de los Mercados de Criptoactivos (MiCA) en Europa ha cambiado el enfoque en el sector de las criptomonedas desde la obtención de licencias hacia el cumplimiento sostenible a largo plazo, generando dudas sobre si las empresas más pequeñas pueden soportar los costos de la supervisión en evolución.
Las regulaciones del Reino Unido y la UE se vuelven más exigentes
Mientras muchas empresas cripto europeas se apresuraron a obtener licencias MiCA, la industria ahora entra en una fase dominada por fusiones, adquisiciones y colaboraciones entre empresas nativas de cripto y las instituciones financieras tradicionales. El cambiante panorama regulatorio ya no se trata solo de asegurar la aprobación operativa; ahora desafía a las empresas a escalar para cumplir con obligaciones de cumplimiento más estrictas.
En el Reino Unido, la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) está finalizando nuevas reglas que podrían imponer demandas de cumplimiento equiparables al marco MiCA de la UE. A diferencia del enfoque adaptado de MiCA, la propuesta del Reino Unido integraría a las empresas cripto directamente en el mismo régimen regulatorio que las instituciones de inversión tradicionales.
Steven Lightstone, socio en Morgan Lewis en Londres y co-líder del equipo de la industria global de fintech de la firma, dijo que la FCA tiene como objetivo apoyar tanto la competencia como a los nuevos entrantes al mercado, pero mantiene altos estándares regulatorios, particularmente en cuanto a la protección del consumidor.
La FCA está tratando de ayudar a la competencia y a los recién llegados, pero hace cumplir estándares muy altos, especialmente donde los consumidores están preocupados, explicó Lightstone.
Según Lightstone, las empresas cripto en el Reino Unido deberán adherirse a requisitos ya familiares para las entidades financieras establecidas, incluyendo protecciones prudenciales, operativas y de activos de clientes, en lugar de operar bajo un régimen completamente nuevo. Enfatizó que obtener la autorización de la FCA seguirá siendo un proceso difícil para los nuevos entrantes.
Bancos e instituciones establecidas ven nuevas oportunidades
Para los bancos tradicionales y las compañías de inversión ya equipadas con extensos sistemas de cumplimiento, entrar en el mercado de criptomonedas puede ser relativamente sencillo. En contraste, las nuevas startups cripto pueden encontrar que construir marcos robustos de gobernanza, capital y custodia de activos desde cero es tanto costoso como complejo.
Las propuestas de la FCA incluyen la aplicación del régimen del Libro de Fuente de Activos de Clientes (CASS), que requeriría que las empresas mantengan los activos digitales de los clientes segregados de los fondos corporativos en un fideicomiso, junto con salvaguardas específicas para el manejo de claves privadas y procesos de reconciliación. Lightstone describió estos requisitos como onerosos y sugirió que las presiones de cumplimiento podrían motivar a algunas empresas cripto a buscar fusiones con instituciones establecidas ya familiarizadas con tales controles.
Mini diccionario: régimen CASS, un marco del Libro de Fuente de Activos de Clientes que establece requisitos estrictos en el Reino Unido para separar y salvaguardar los activos de los clientes, con el objetivo de proteger a los inversores de fracasos de la empresa o mal uso de sus fondos.
A medida que mejora la claridad regulatoria, los bancos tradicionales están cada vez más abiertos a expandir sus ofertas cripto. Simon Schneider, CEO de Sygnum Europe, señaló que actualmente menos del 20% de los bancos europeos ofrecen algún tipo de servicios cripto, dejando el mercado significativamente desatendido.
Menos del 20% de todos los bancos en Europa ofrecen algún tipo de servicios cripto, por lo que está muy desatendido, observó Schneider.
Schneider cree que el verdadero impacto de MiCA se trata menos de crear nuevos caminos de licenciamiento y más de ofrecer certeza legal para las instituciones financieras. Destacó la rápida adopción de servicios de activos digitales en el sector bancario de Suiza tras la introducción de leyes de tecnología de registro distribuido. Sygnum, un banco de activos digitales con sede en Suiza, se ha establecido como un proveedor de infraestructura regulada en lugar de competir por los clientes minoristas individuales.
| País | Bancos que Ofrecen Cripto (%) | Regulación Clave |
|---|---|---|
| Europa (UE) | Menos del 20 | MiCA |
| Suiza | Alrededor del 75 | Acta DLT |
Él predice que la mayoría de los bancos se centrarán en asociaciones con proveedores de infraestructura regulada para servicios de custodia, corretaje y tokenización, en lugar de desplazar completamente a las empresas nativas de cripto. Schneider también espera que más activos digitales migren a proveedores regulados a medida que las empresas incapaces de cumplir con los nuevos estándares de licencia cierren o reduzcan sus actividades europeas, mientras que es probable que tanto los modelos institucionales como de autocustodia coexistan.
Escalabilidad podría superar a la velocidad para las startups de cripto
El enfoque del Reino Unido, destinado a fomentar la innovación, se alinea no obstante con una tendencia europea más amplia: el éxito probablemente dependerá de la capacidad de una empresa para cumplir con rigurosas regulaciones financieras. Los observadores de la industria sugieren que a medida que las startups ágiles enfrentan crecientes costos regulatorios, la escalabilidad podría surgir como la nueva ventaja competitiva, potencialmente acelerando la consolidación en el sector de activos digitales.
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