La Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. anunció un marco regulador provisional que podría trasladar las acciones de Wall Street a una infraestructura de cadena de bloques abierta. La nueva estructura permite de manera limitada que ciertas acciones tokenizadas de EE. UU. operen con técnicas utilizadas en el ámbito de las finanzas descentralizadas.
La infraestructura DeFi se abre a operaciones de acciones reguladas
El marco de la Comisión abre la puerta al comercio de acciones tokenizadas en el mercado secundario. Lo destacado aquí es que las transacciones se podrán llevar a cabo mediante pools de creadores de mercado automatizados, en lugar del sistema tradicional de libro de órdenes. En este modelo, el comercio es respaldado por contratos inteligentes y pools de activos.
Mini diccionario: Un creador de mercado automatizado es un modelo de operación que utiliza pools de activos y contratos inteligentes para la formación de precios, en lugar del sistema clásico de emparejamiento de órdenes de compra y venta en una bolsa. Tokenización, por su parte, significa tener una representación digital de un valor en la cadena de bloques, preservando sus derechos económicos y legales.
La SEC exige que los contratos inteligentes detrás de estas áreas de operación funcionen en un libro mayor distribuido, abierto, auditables y sin permisos. De esta manera, los componentes de cadena de bloques abiertos desarrollados en el sector cripto se convierten en parte de una infraestructura de mercado experimental para acciones que cotizan en bolsas de EE. UU.
Michael Saylor calificó la regulación como una gran ruptura en la estructura del mercado.
Se protegerán los derechos, pero el alcance será limitado
Según el marco regulador, la tokenización no cambiará la naturaleza legal y económica del valor. El objetivo se limitará a transformar tecnológicamente la forma en que se mantiene y opera el valor. En otras palabras, no se prevé la eliminación de los derechos subyacentes en las acciones.
El enfoque hacia los proveedores de liquidez también llama la atención. La SEC ofrece una exención temporal y condicional respecto a la definición de “dealer” bajo la Ley de Intercambio para algunos participantes que ofrecen sus propias acciones tokenizadas en pools de creadores de mercado automatizados. Este paso tiene como objetivo probar si un mecanismo comúnmente utilizado en los mercados cripto puede funcionar en operaciones de valores reguladas.
El comisionado de la SEC, Hester Peirce, junto con Paul Atkins, argumentaron que los participantes del mercado deben poder experimentar con operaciones de valores tokenizados a través de aplicaciones descentralizadas y creadores de mercado automatizados que operan en cadenas de bloques abiertas y sin permisos.
Se está creando un área de prueba de cinco años
El modelo anunciado no significa que todas las acciones de EE. UU. comenzarán a operar libremente en infraestructura DeFi de inmediato. Se limitará el número de acciones tokenizadas y el volumen de transacciones en estos productos. Por lo tanto, el sistema representa más una aplicación piloto controlada que una liberalización generalizada.
La SEC está estableciendo de facto un área de prueba de cinco años. Durante este período, tanto las empresas centradas en criptomonedas como las instituciones financieras establecidas evaluarán si una infraestructura de cadena de bloques pública puede trasladar segmentos específicos del mercado de acciones de EE. UU. bajo supervisión regulatoria.
