El foco en los mercados de criptomonedas se ha vuelto una vez más hacia Bitcoin, ya que nuevos datos en la cadena alimentan el debate sobre si la moneda digital más grande del mundo se está acercando a un nuevo período de acumulación. Si bien los métricas actuales no confirman esta fase, los expertos señalan que las condiciones se están alineando de manera similar a ciclos anteriores que precedieron importantes aumentos.
Divergencias en la cadena y puntos de referencia históricos
Según un análisis reciente del proveedor de datos de mercado CryptoQuant, el “precio realizado” de Bitcoin, el costo promedio al que se movieron por última vez todas las monedas en la red, se sitúa en $54,286. Mientras tanto, el precio spot de Bitcoin se cotiza a $68,774, una prima de aproximadamente $14,500. Esto significa que los participantes actuales del mercado están pagando, en promedio, alrededor de un 21% por encima del costo promedio en toda la red para adquirir Bitcoin.
Históricamente, divergencias significativas entre los precios spot y realizados han marcado momentos clave en los ciclos de mercado de Bitcoin. Durante el mercado bajista de 2022, el precio spot brevemente cayó por debajo de su contraparte realizada, señalando un período de intensas ventas y una ventana principal para la acumulación. Entre junio y octubre de 2022, el precio spot incluso cayó hasta un 15% por debajo de la base de costos promedio, tocando fondo cerca de $15,500 y generando lo que muchos ahora ven como un punto de entrada atractivo.
Existen paralelismos con eventos anteriores también. La rápida caída de precios provocada por el inicio de la pandemia de Covid-19 a principios de 2020 también vio una mayoría de poseedores efectivamente bajo el agua. Retrospectivamente, esos momentos proporcionaron algunas de las oportunidades de compra a largo plazo más fiables en la historia de Bitcoin.
Estructura del mercado y señales de acumulación
En la actualidad, la mayoría de los poseedores de Bitcoin permanecen con ganancias, manteniendo posiciones por encima de su costo de adquisición promedio. Para que el precio spot vuelva al precio realizado, señalando una oportunidad de acumulación potencialmente más fuerte, Bitcoin tendría que caer a alrededor de $54,000. Esto requeriría una caída adicional de aproximadamente el 20%, un escenario que actualmente no está en juego pero que es observado de cerca entre los participantes del mercado.
Notablemente, la diferencia entre los precios realizados y spot ha estado reduciéndose en los últimos 15 meses. Al cierre de 2024, durante el repunte de Bitcoin hacia $119,000, el spot se negociaba con una prima del 120% sobre su precio realizado. Esa brecha ahora se ha reducido a un 21%, señalando una rápida convergencia en ausencia de una corrección severa del mercado.
Si bien la investigación de CryptoQuant sugiere que Bitcoin podría estar entrando en una “zona de acumulación”, la firma advierte que el mercado aún no refleja la profundidad de convergencia vista en 2022, cuando los precios spot y realizados aterrizaron en igualdad de condiciones. Como tal, los analistas advierten que puede ser demasiado pronto para declarar una fase de acumulación confirmada.
El analista de CryptoQuant Oinonen compara el movimiento actual del precio de Bitcoin con el período de acumulación de 2022, pero destaca que el precio spot permanece por encima del precio realizado, subrayando las diferencias entre las dos eras.
Otro factor que plantea preguntas sobre una fase de acumulación plenamente desarrollada es la recalibración negativa del Índice de Prima de Coinbase. Esta tendencia ilustra un debilitamiento de la demanda institucional fuera de EE.UU., un segmento considerado típicamente como crucial en impulsar frenesís de compra en todo el mercado durante ciclos de acumulación.
A pesar de las tensiones geopolíticas en curso y la volatilidad en los mercados globales, Bitcoin ha mantenido su rango de negociación entre $65,000 y $70,000. El hecho de que más de $1 mil millones fluyeran hacia fondos cotizados en bolsa de Bitcoin en marzo apunta a una participación activa de ciertos segmentos de inversores, indicando que no todos están esperando señales de acumulación en la cadena para volver a entrar al mercado.
