El emisor de stablecoins con sede en EE.UU., Circle, ha solicitado formalmente a la Comisión Europea reducir los altos umbrales de capital establecidos en el paquete de Integración del Mercado pendiente de la UE. Argumentando que el entorno regulatorio actual está obstaculizando el crecimiento de las stablecoins denominadas en euros, Circle destacó que las medidas en su forma actual están frenando la innovación en activos digitales en toda Europa.
Crecimiento Estancado en el Mercado de Stablecoins
Circle está especialmente preocupado por el panorama regulatorio en torno a su stablecoin vinculada al euro, EURC. La empresa sostiene que el marco en desarrollo crea grandes obstáculos para las stablecoins que ingresan al mercado y obstaculiza la expansión del sector. Según el borrador de la regulación, solo aquellos tokens de dinero electrónico que ya han alcanzado un tamaño de mercado sustancial están permitidos para su uso como instrumentos de phace en sistemas financieros tradicionales.
Actualmente, sin embargo, ninguna stablecoin basada en euros, incluido EURC, ha cumplido con este estricto umbral. Según Circle, esto crea una situación de “callejón sin salida”: las stablecoins necesitan una aceptación institucional generalizada de bancos o gestores de activos para alcanzar escala, pero ese nivel de escala es inalcanzable sin estar permitidos para uso institucional en primer lugar.
Para resolver esta paradoja, Circle está instando a los reguladores a revisar el Régimen Piloto de DLT y permitir que incluso las stablecoins en euros más pequeñas sean oficialmente utilizadas para la liquidación de bonos y valores. Esto permitiría a nuevos participantes comenzar a construir volumen y credibilidad dentro del marco regulado.
Si las restricciones actuales permanecen vigentes, las stablecoins en euros continuarán siendo excluidas de la infraestructura financiera crítica, y los nuevos entrantes en el mercado europeo podrían estancarse antes de realmente comenzar, declaró Circle en su anuncio.
Circle además afirma que si sus cambios propuestos son adoptados, los activos digitales como EURC podrían servir como instrumentos de phace y colateral ampliamente aceptados. Esto, argumenta la empresa, permitiría a los bancos y a los principales actores financieros realizar transacciones denominadas en euros directamente en la blockchain.
Desafíos de Alineación Regulatoria y Horizontes Inciertos
La medida de Circle llega a raíz de MiCA, la principal regulación de activos cripto de la Unión Europea, que entra en vigor a finales de 2024. Mientras MiCA establece reglas de licencia para emisores de stablecoins, el Paquete de Integración del Mercado busca construir arquitectura de transferencia y liquidación transfronteriza para activos digitales.
No obstante, el despliegue de MiCA ha revelado grandes disparidades en cómo los estados miembros de la UE interpretan e implementan las reglas, planteando preguntas sobre la claridad legal para los participantes del mercado. Yuriy Brisov, socio de Digital & Analogue Partners, observó que las interpretaciones regulatorias inconsistentes han obligado a la industria a operar en un área legal gris.
Con su nuevo paquete, la Comisión apunta a eliminar este mosaico y avanzar hacia un entorno regulatorio unificado. Aun así, Circle insiste en que se necesitan requisitos de capital más flexibles si la infraestructura financiera en cadena que Europa visualiza habrá de materializarse alguna vez. A medida que continúan las negociaciones sobre el texto final, el futuro de las stablecoins en euros en el sistema financiero más amplio está en juego.
