Goldman Sachs ha revisado su perspectiva sobre la política de tasas de interés de la Reserva Federal de EE. UU., ahora prediciendo que la Fed mantendrá sus tasas actuales hasta 2026, con las primeras reducciones solo en junio y diciembre de 2027. Esto representa un aplazamiento en comparación con pronósticos anteriores, que anticipaban recortes de tasas a finales de 2026 o principios de 2027.
El fuerte mercado laboral de EE. UU. cambia expectativas
El cambio en el pronóstico de Goldman Sachs se basa en datos de empleo en EE. UU. inesperadamente sólidos. El economista de Goldman, David Mericle, destacó que las cifras recientes muestran una continua resistencia en el mercado laboral, lo que elimina cualquier necesidad urgente de que la Fed inicie reducciones de tasas a corto plazo.
David Mericle declaró que se espera que la tasa de desempleo aumente solo modestamente hasta el 4.4% este año, lo que no indica un deterioro significativo del mercado laboral que justifique un recorte de tasas rápido.
El banco ha revisado a la baja su estimación de desempleo al 4.4% desde el 4.6% anterior. Aunque algunos signos apuntan a una desaceleración en la actividad económica, las estadísticas principales no crean suficiente presión sobre la Fed para un alivio rápido, según Goldman.
Tres causas detrás de la inflación persistente
Goldman Sachs señaló tres factores principales que mantienen la inflación elevada: el aumento de los aranceles comerciales, el incremento de los precios del petróleo debido a tensiones geopolíticas en el Medio Oriente y una demanda inesperadamente fuerte impulsada por la inversión en inteligencia artificial. El banco advierte que estos factores pueden mantener las presiones inflacionarias hasta bien entrado 2026.
En este contexto, se espera que la inflación del PCE básico (Gastos de Consumo Personal) se mantenga por encima del 3% hasta 2026. Goldman cree que la inflación solo comenzará a acercarse al objetivo del 2% de la Fed después de que comience 2027.
Glosario: El PCE básico se refiere al índice de precios de Gastos de Consumo Personal, calculado excluyendo artículos volátiles como alimentos y energía. La Fed monitorea de cerca este indicador para seguir las tendencias inflacionarias.
Mericle señaló además que el ritmo de crecimiento salarial actualmente es unos 0.5 puntos porcentuales inferior al nivel considerado consistente con una inflación estable del 2%. Agregó que los indicadores prospectivos de precios de alquiler también se mantienen moderados, sugiriendo que la inflación podría disminuir una vez que las presiones temporales desaparezcan.
Revisión al alza de la posibilidad de un aumento de tasas de interés
Goldman Sachs ha adoptado una postura más cautelosa sobre los recortes de tasas mientras también reconoce una mayor probabilidad de un aumento de tasas. Ahora, el banco estima la probabilidad de un aumento de tasas en un 20%, frente al 10% anterior. Sin embargo, el escenario base aún no anticipa incrementos adicionales.
El banco continúa proyectando una tasa terminal en el rango de 3% a 3.25%. Goldman Sachs comentó que un período prolongado de tasas estables podría llevar a los funcionarios de la Fed a concluir que mantener los niveles actuales es apropiado.
Goldman Sachs enfatizó que su pronóstico ponderado por probabilidad sigue siendo notablemente más moderado que las expectativas del mercado predominante.
Una proyección similar fue ofrecida recientemente por Nomura el mes pasado. Mientras tanto, los datos de CME FedWatch muestran que los participantes del mercado están valorando una probabilidad del 75.5% de un aumento de tasas para fin de año. La Fed no ha emitido una respuesta oficial al pronóstico más reciente de Goldman Sachs.
