Mientras los inversores minoristas impulsan volúmenes récord en futuros perpetuos de criptomonedas, las organizaciones de defensa del consumidor en Estados Unidos están intensificando sus esfuerzos para influir en las regulaciones en torno a estos instrumentos financieros de alto riesgo.
Grupos de defensa dan forma a las políticas entre bastidores
En lugar de centrarse exclusivamente en hacer lobby en el Congreso, los grupos de defensa están siguiendo vías formales para impactar en la regulación. Sus métodos incluyen la presentación de cartas de comentarios públicos, la redacción de informes legales y el aliento a reguladores federales y estatales para imponer medidas estrictas antes de que entren en vigor nuevas reglas para los mercados de activos digitales.
Entre las organizaciones más vocales se encuentra Better Markets, una organización sin fines de lucro con sede en Washington, DC. Liderado por Dennis Kelleher, quien anteriormente trabajó como abogado en Skadden, el grupo aboga por una supervisión más estricta en todos los mercados financieros, incluidos los productos criptográficos.
Según Better Markets, ha presentado más de 500 cartas de comentarios a los reguladores, con sus recomendaciones citadas más de 180 veces en reglas finales. El grupo también presenta con frecuencia informes legales para apoyar regulaciones más severas.
En julio de 2026, Better Markets se dirigió a la propuesta de política de stablecoins de la Administración Nacional de Cooperativas de Crédito, expresando preocupaciones sobre la posible exposición a riesgos criptográficos. Christopher Appel, Director de Política Bancaria de la organización, argumentó que la política introduciría riesgos significativos para las cooperativas de crédito en ausencia de protecciones adecuadas.
Christopher Appel criticó la propuesta de stablecoin de la Ley GENIUS de la NCUA, destacando problemas recurrentes como la ausencia de estándares claros de capital, una diversificación de reservas insuficiente y medidas limitadas para abordar riesgos más amplios de estabilidad financiera vinculados a las stablecoins.
Aunque esta carta se centró en las stablecoins, ilustra cómo los grupos de defensa buscan moldear futuras regulaciones de activos digitales mucho antes de que se implementen. Sus diálogos continuos con agencias federales, el uso de acciones legales y el compromiso sostenible con las políticas pueden influir en la redacción precisa de nuevas reglas, incluidas aquellas que aún se desarrollan en torno a los futuros perpetuos de criptomonedas.
Estos esfuerzos están atrayendo más atención a medida que los futuros perpetuos continúan operando sin una regulación explícita por parte de las autoridades estadounidenses.
Atención reguladora sobre el creciente interés en futuros perpetuos
Los futuros perpetuos se han convertido rápidamente en uno de los componentes centrales del mercado de criptomonedas, lo que ha llevado a un mayor escrutinio por parte de los reguladores. A diferencia de los contratos de futuros tradicionales, los futuros perpetuos carecen de una fecha de vencimiento, permitiendo a los comerciantes mantener posiciones apalancadas indefinidamente a través de un mecanismo de tasa de financiamiento que alinea los precios de los contratos con los del mercado al contado.
Según una investigación de la Universidad de Cornell, alrededor del 93% de las operaciones con derivados de criptomonedas involucran futuros perpetuos. Datos de a16z, una empresa de capital de riesgo activa en el sector de criptomonedas, informan que los intercambios centralizados procesaron $86.2 billones en volumen de negociación de futuros perpetuos el año pasado, un aumento del 47% en comparación con el año anterior. Los intercambios descentralizados también marcaron importantes ganancias, registrando $6.7 billones en volumen, lo que representa un aumento del 346% respecto al año anterior.
| Tipo de Plataforma | Volumen de Futuros Perpetuos (Año Pasado) | Cambio Año a Año |
|---|---|---|
| Intercambio Centralizado | $86.2 billones | +47% |
| Intercambio Descentralizado | $6.7 billones | +346% |
Publicaciones importantes, como el Financial Times, han descrito los futuros perpetuos como algunos de los instrumentos más peligrosos en criptografía, subrayando las crecientes preocupaciones entre los legisladores y los inversores por igual.
Principales riesgos para los inversores minoristas
Las organizaciones de defensa del consumidor identifican varios riesgos centrales asociados con los futuros perpetuos de criptomonedas:
- Alto apalancamiento: Algunas plataformas de negociación ofrecen apalancamiento de hasta 100×, por lo que incluso un movimiento de precio adverso del 1% puede eliminar una posición por completo.
- Negociación constante: Los futuros perpetuos de cripto operan 24/7, a diferencia de los mercados tradicionales. Este acceso constante aumenta la probabilidad de que ocurran pérdidas repentinas fuera del horario de negociación habitual.
- Liquidación automática: Cuando se incumplen los requisitos de margen, los sistemas pueden liquidar posiciones automáticamente, a menudo antes de que los comerciantes tengan la oportunidad de responder durante mercados volátiles.
- Phaces de tasa de financiamiento: Dado que no hay vencimiento, los comerciantes pagan o reciben financiamiento periódicamente para mantener los precios de los contratos alineados con los valores al contado subyacentes. Estos costos se suman, especialmente para posiciones a largo plazo, y pueden resultar en pérdidas significativas.
Las plataformas suelen permitir apalancamiento desde 1x hasta 100x o más. Chainalysis, una empresa de análisis de blockchain, destaca cómo las posiciones pueden ser liquidadas rápidamente bajo condiciones volátiles, potencialmente causando grandes y rápidas pérdidas para los inversores.
La investigación de la Universidad de Cornell encontró que si bien los futuros perpetuos aportan liquidez adicional a los mercados de criptomonedas, el sistema de tasa de financiamiento y el uso generalizado del apalancamiento a menudo aumentan los costos de negociación y el riesgo para los participantes.
Mini diccionario: Mecanismo de tasa de financiamiento, un sistema utilizado en contratos de futuros perpetuos para mantener el precio del derivado alineado con el precio al contado del activo subyacente mediante el cual se requiere que los comerciantes paguen o reciban phaces periódicos basados en la diferencia entre los precios del contrato y al contado.
Los defensores advierten que muchos comerciantes minoristas subestiman los peligros del alto apalancamiento, las características de liquidación automática y la naturaleza continua de estos mercados.
Paisaje regulador sin resolver
Las discusiones sobre cómo regular los futuros perpetuos en los Estados Unidos siguen en curso. Chainalysis señala que la mayoría de las operaciones de futuros perpetuos se realizan en intercambios offshore más allá del alcance directo de las autoridades estadounidenses, mientras que a16z indica que actualmente las plataformas centralizadas y descentralizadas principales restringen a los clientes estadounidenses el acceso a estos productos directamente.
La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, responsable de supervisar los derivados en los EE. UU., enfrenta opciones de aplicación limitadas ya que la actividad de negociación permanece concentrada en el extranjero.
Aunque el economista Robert Shiller propuso por primera vez el concepto de futuros perpetuos en 1993, y las versiones criptográficas ganaron popularidad en 2016 después del lanzamiento de BitMEX, la regulación estadounidense aún no ha alcanzado las realidades del comercio global.
La participación minorista ha crecido de manera constante, con los futuros perpetuos basados en activos del mundo real ahora representando el 44% de los volúmenes en algunos intercambios como Hyperliquid. Este entorno de negociación cada vez más globalizado y descentralizado intensifica la brecha entre cómo y dónde se utilizan estos productos y dónde las autoridades tienen jurisdicción. Los grupos de consumidores sostienen que esta brecha deja a los inversores vulnerables y motiva su impulso por una supervisión más estricta.
A medida que los futuros perpetuos continúan siendo uno de los productos más debatidos y arriesgados en las finanzas de criptomonedas, las organizaciones de defensa continúan presionando para obtener reglas que tengan en cuenta el alto apalancamiento, la actividad ininterrumpida y los mecanismos que pueden borrar rápidamente el capital minorista.
