Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE), ha advertido que los stablecoins representan riesgos tanto para la estabilidad financiera como para la soberanía monetaria. Reafirmando la postura de larga data del BCE, Schnabel enfatizó que las monedas digitales del banco central (CBDC) representan la base más confiable para el sistema monetario de Europa.
La objeción principal a los stablecoins
Hablando en una conferencia internacional organizada por el Banco de Corea en Seúl, Schnabel estableció un paralelismo entre los stablecoins de hoy y los fondos del mercado monetario que sacudieron al sector bancario en la década de 1970. Subrayó que ambas estructuras desvían los depósitos bancarios hacia vehículos de inversión alternativos, generando preocupaciones sobre la desintermediación dentro del sistema financiero tradicional.
Como señaló Schnabel, la adopción masiva de stablecoins podría afianzar aún más la influencia del dólar estadounidense, debilitando la soberanía monetaria en algunas economías y perjudicando a otras monedas en el proceso.
Según Schnabel, históricamente los fondos del mercado monetario retiraron fondos de los bancos al invertir en valores gubernamentales a corto plazo, papel comercial y acuerdos de recompra. Del mismo modo, los stablecoins prometen redención uno a uno con monedas fiduciarias, mientras mantienen reservas compuestas por bonos gubernamentales, repos y depósitos bancarios.
Glosario: MiCA es el marco legislativo de la Unión Europea que regula el sector de criptoactivos. Establece obligaciones de licencias, reservas y transparencia para emisores y proveedores de servicios, con expectativas de cumplimiento particularmente estrictas para los stablecoins.
Dominancia del dólar en el mercado
El mercado global de stablecoins ha aumentado a un estimado de 320 mil millones de dólares. Tether’s USDT por sí solo representa 188 mil millones de dólares del total, mientras que USDC de Circle sigue con aproximadamente 75,8 mil millones de dólares. En marcado contraste, los stablecoins vinculados al euro, como EURC de Circle, tienen una presencia mucho menor, con un suministro pendiente de aproximadamente 543 millones de dólares.
A pesar de la disparidad, los stablecoins denominados en euros han ganado impulso. En el último año, su suministro ha aumentado en un 48 por ciento, con volúmenes de comercio de EURC saltando más del 1,100 por ciento tras la introducción de MiCA. Aunque el mercado sigue siendo fuertemente centrado en el dólar, los productos basados en el euro están ganando terreno lentamente.
Cronograma del euro digital se extiende más allá de 2027
El BCE ve el proyecto del euro digital como una alternativa del sector público a los stablecoins del sector privado. Sin embargo, se espera que el piloto del euro digital no se lance antes de la segunda mitad de 2027. La fase piloto inicial durará 12 meses e involucrará solo a un grupo limitado de bancos y empresas.
Incluso si el piloto produce resultados positivos, el BCE proyecta que el lanzamiento más temprano posible para un euro digital sería en 2029. Mientras tanto, en un movimiento aparte, diez bancos europeos importantes, incluidos BNP Paribas, ING y UniCredit, han formado un consorcio llamado Qivalis, apuntando a desarrollar un stablecoin respaldado por el euro como parte de los esfuerzos para crear soluciones de phace digitales conjuntas para Europa.
Divide en Europa persiste
La Presidenta del BCE, Christine Lagarde, hizo eco de las preocupaciones sobre los stablecoins denominados en euros en un discurso este mayo, advirtiendo sobre los posibles riesgos para la estabilidad del sector bancario y la efectividad de la transmisión de la política monetaria. Por lo tanto, el BCE mantiene una postura cautelosa no solo hacia los stablecoins basados en el dólar, sino también hacia las monedas digitales emitidas privadamente de manera más amplia.
Sin embargo, no todos los políticos europeos están en la misma página. Un informe de Blockchain for Europe, publicado en abril con contribuciones del ex Director General del BCE, Ulrich Bindseil, criticó a MiCA por ser demasiado restrictivo, argumentando que sus reglas podrían empujar la actividad de stablecoins fuera de la Unión Europea. Mientras tanto, Rebecca Christie, escribiendo para Bruegel, sugirió que la UE no puede permitirse quedarse atrás en el euro digital, advirtiendo que dejar un vacío podría permitir que las soluciones privadas llenen ese espacio.
