Este año presenció un aumento de preocupaciones sobre el carry trade, y el anuncio de Japón de un paquete de estímulo económico ha intensificado la situación. Shanaka Anslem Perera, junto con muchos economistas, destaca el significativo problema que enfrenta el mercado de valores, las criptomonedas y, en términos generales, la liquidez global a partir de noviembre.
Desvelando la Narrativa Económica de Japón
Mientras el mercado de criptomonedas experimentó ventas aceleradas, Japón declaró un paquete de estímulo de $110 mil millones el domingo. Si EE. UU. hubiera tomado tales medidas, el mercado podría haberse impulsado con la noción de expansión monetaria. Sin embargo, el movimiento de Japón resultó en un resultado diferente, ya que los rendimientos de los bonos del país aumentaron a 1.73%.
Durante los últimos diez meses, la diferencia en las tasas de interés entre EE. UU. y Japón cayó de 3.5% a 2.4%, terminando efectivamente con la narrativa del carry trade. Durante tres décadas, Japón pidió prestado a interés cero para invertir en acciones de EE. UU., criptomonedas, mercados de bonos globales y bienes raíces. Japón ofrecía 0% de interés, pero podía ganar 4% en EE. UU. o lograr mayores ganancias en cripto a costo cero.
El estímulo anunciado el 16 de noviembre marca el final de este período. A lo largo del año se observaron señales. Cada aumento del 1% en deuda respecto al PIB, ya en 263%, le cuesta a Japón $26 mil millones.
Efectos en las Criptomonedas y Economía
Japón posee $3.2 billones en activos extranjeros, principalmente en empresas y bonos de EE. UU., entre otros. Parte de ello está en criptomonedas, y estos fondos ahora están regresando a casa. A medida que la era de interés cero o casi nulo llega a su fin, el mayor comprador del mundo se convierte en un vendedor neto.
En situaciones donde existen vendedores grandes y constantes, continúan vendiendo a pesar de la caída de precios hasta cumplir su objetivo. Shanaka Anslem Perera señala que las reducciones en la valoración de acciones de EE. UU. de 21x a 16x no se deben a la recesión, sino a la retirada de liquidez. Mientras el fortalecimiento del Yen daña a los exportadores, el Nikkei cae un 12%. Los fondos de mercados emergentes pierden un 30% y los diferenciales de crédito aumentan en 100 puntos básicos.
El fin del endurecimiento cuantitativo por parte de la Reserva Federal el 1 de diciembre se ve como una concesión. Reconocen la retirada de capital japonés y planean imprimir dinero para comprar bonos del Tesoro, ejerciendo dominio financiero. La era de dinero gratis de Japón subsidiando al mundo durante 30 años ha terminado. Cada activo valorado para abundancia de liquidez ahora se está valorando para escasez.
El Banco de Phaces Internacionales informa $764 mil millones en préstamos directos transfronterizos en Yen para el segundo trimestre de 2025. Incluyendo instrumentos derivados y posiciones de cobertura, el riesgo total del carry trade supera $1.2 billones. En 18-24 meses, se espera que $500-600 mil millones en capital regresen a Japón, con efectos en cadena amplificados.
Se estima que el 20-25% de la liquidez del mercado cripto depende directa o indirectamente de los flujos en Yen, lo que genera preocupaciones sobre “problemas de liquidez directa en cripto” en medio de declives del mercado de valores. Esto es parte de la razón por la que las ventas aceleradas comenzaron el domingo, y sin expansión rápida de EE. UU. e ingresos en criptomonedas, los impactos a mediano plazo podrían ser mayores.
La decisión de la Reserva Federal de terminar con el endurecimiento cuantitativo el 1 de diciembre de 2025 se considera una medida preventiva para Japón. Tras años de ventas continuas, la Fed debería volver a comprar bonos del Tesoro para mitigar los efectos. A pesar de los esfuerzos agresivos de Powell, las condiciones cambiantes presionan la postura de la Fed. Para las criptomonedas, la situación se inclina hacia un aumento para 2026, dependiendo de la magnitud de las acciones de la Fed.
- Japón anunció un paquete de estímulo económico de $110 mil millones, afectando los mercados globales.
- La diferencia en tasas de interés EE. UU.-Japón cayó, terminando con el carry trade.
- La Reserva Federal considera medidas para mitigar el impacto de la retirada de capital japonés.
