Morgan Stanley lanzó el Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) el 8 de abril, estableciendo su índice de gastos en un 0,14 por ciento y posicionándolo como el ETF de Bitcoin al contado más económico disponible en Estados Unidos. Este desarrollo trae una nueva atención a la competencia de tarifas en el creciente sector de fondos cotizados en Bitcoin, a medida que el interés institucional en estos productos sigue aumentando.
Analistas ven intacto el dominio de IBIT por ahora
La entrada al mercado del MSBT atrajo atención inmediata entre los analistas de ETF después de atraer aproximadamente $30.6 millones en entradas netas en su primer día de negociación y procesar más de 1.6 millones de acciones. El analista de ETF Eric Balchunas señaló que este debut coloca al MSBT entre el uno por ciento superior de todos los lanzamientos de ETF en récord por volumen de negociación y entradas de activos.
Balchunas anticipa que el MSBT podría alcanzar los $5 mil millones en activos bajo gestión dentro de su primer año si se mantiene el impulso. A pesar de esto, evaluó que el iCompartirs Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock permanece firmemente establecido como el ETF de Bitcoin al contado más dominante en los EE. UU. IBIT actualmente gestiona alrededor de $55 mil millones en activos, muy por delante de sus competidores.
La liquidez que comanda IBIT crea ventajas para los comerciantes institucionales, como diferenciales más ajustados y un mercado de opciones más profundo. Estas características llevan a muchos inversionistas a seguir priorizando IBIT, incluso cuando nuevas opciones de bajo costo ingresan al mercado.
Desde la perspectiva de Balchunas, es poco probable que BlackRock reduzca las tarifas de IBIT en esta etapa. En un comentario sobre la entrada de MSBT, comentó:
“Probablemente no veremos ninguna rebaja de $IBIT. Cuando eres el Rey de la Colina con toneladas de liquidez, tienes poder de fijación de precios,” observó Balchunas.
El analista de ETF de Bloomberg, James Seyffart, expresó una opinión similar, sugiriendo que MSBT es poco probable que desafíe a IBIT en cuanto a liquidez a corto plazo.
Implicaciones para la competencia y la estructura del mercado
Aunque la estructura de tarifas de IBIT puede permanecer estable, se espera que el lanzamiento de MSBT aumente la presión sobre los emisores más pequeños. Balchunas indicó que otras firmas con menor cuota de mercado y escala podrían pronto verse obligadas a reducir tarifas en respuesta a los precios agresivos de Morgan Stanley.
Con todos los ETFs de Bitcoin al contado manteniendo el mismo activo subyacente, el costo está emergiendo como un factor clave para diferenciar entre productos. La proporción de gastos del MSBT supera al Grayscale’s Bitcoin Mini Trust, ahora en un 0,15 por ciento, y está considerablemente por debajo del Fondo Wise Origin Bitcoin de Fidelity, que se sitúa en un 0,25 por ciento.
La división de gestión de patrimonio de Morgan Stanley proporciona una ventaja estratégica de distribución que la mayoría de los competidores carecen. La firma emplea aproximadamente a 16.000 asesores financieros, supervisando $9.3 billones en activos de clientes. Con su propio ETF en el mercado, estos asesores ahora tienen una solución interna para ofrecer a los clientes que buscan exposición a Bitcoin.
Según Balchunas, solo dos escenarios podrían incitar a BlackRock a revisar el precio de IBIT: un cambio sostenido de capital fuera de IBIT hacia rivales de menor costo, o la entrada de un nuevo proveedor como Vanguard con una proporción de gastos mucho menor, aunque evaluó la probabilidad de lo último como extremadamente remota.
El mercado de ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. cruzó los $100 mil millones en activos acumulados desde su inicio en enero de 2024, destacando un rápido crecimiento. Aunque 2026 comenzó con varios meses de salidas netas en toda la industria, marzo vio una entrada de $1,32 mil millones, sugiriendo un renovado interés de los inversores.
Mirando hacia adelante, el impulso inicial de MSBT y su capacidad para atraer entradas sostenidas pueden determinar si otros emisores ajustan sus estrategias o si la posición de tarifas de IBIT permanece sin desafíos en el paisaje que evoluciona rápidamente.
