Strategy terminó la semana en medio de fuertes críticas de la industria cripto y con Bitcoin estancado en torno a los $60,000. Antes del cierre semanal, Bitcoin se negociaba cerca de $60,102, mientras el cofundador de la compañía, Michael Saylor, compartía un gráfico de reservas en su cuenta X, comentando: “Vamos a necesitar más gráficos”. Algunos inversores interpretaron el mensaje de Saylor como una nueva señal para comprar.
Reservas bajo presión a medida que aumentan las pérdidas
Las últimas finanzas de la empresa pintan un panorama mucho más cauteloso. Strategy actualmente posee 847,363 BTC, con un costo promedio de compra de $75,653 por moneda. Dado que Bitcoin se negocia cerca de $60,000, las pérdidas en papel de la compañía en sus tenencias de Bitcoin han superado ahora los $13 mil millones.
Este sombrío escenario se refleja en el valor de mercado de la propia Strategy. La capitalización de mercado de la firma ha caído a aproximadamente $29 mil millones, alrededor del 43% por debajo del valor de mercado de sus reservas de Bitcoin. La creciente brecha ha dificultado cada vez más para la empresa mantener su ciclo anterior de recaudación de capital y adquisición de más Bitcoin.
Como referencia, el Valor Neto de Activos mini (mNAV) es la relación entre la capitalización de mercado de una empresa y el valor neto de los activos que posee. Para las empresas con activos cripto sustanciales en sus libros, esta métrica ayuda a los inversores a determinar si la acción se está negociando a una prima o descuento en relación con sus reservas.
No se alcanza el umbral de emisión de acciones
Los estatutos de la compañía estipulan que emitir nuevas acciones para comprar más cripto solo se permite cuando el valor de mercado supera el valor de las reservas de Bitcoin en al menos un 22%. En otras palabras, el ratio mNAV debe alcanzar 1.22. En la actualidad, este ratio ha descendido a solo 0.99.
Dadas las cifras actuales, la emisión de nuevas acciones no se considera económicamente viable. Tal movimiento diluiría las participaciones de los accionistas existentes, y el marco autoimpuesto de la compañía puede obligar a la administración a detener nuevas compras de Bitcoin por ahora.
Restricciones de efectivo enfrentan escrutinio de Wall Street
La posición de efectivo libre de Strategy también ha estado bajo presión. Sus acciones preferentes, etiquetadas como STRC, han caído alrededor de un 25% por debajo del valor nominal, negociándose ahora a $74.57. Las reservas de efectivo restantes de $1.4 mil millones de la compañía cubrirían aproximadamente 14 meses de phaces de dividendos, basados en sus obligaciones anuales de $1.2 mil millones.
Zach Pandl, Jefe de Investigación en Grayscale, argumentó que Strategy podría necesitar vender al menos $3 mil millones en Bitcoin para cubrir sus deudas a corto plazo. El CEO de Ripple, Brad Garlinghouse, también ha criticado la estructura impulsada por deuda, advirtiendo que ha dañado el mercado y dejado a Bitcoin excesivamente dependiente del balance de una sola empresa.
Grayscale es un gestor de activos líder especializado en productos de inversión digital. Ripple, por su parte, se centra en soluciones de phace transfronterizas. Como CEO de Ripple, Brad Garlinghouse está frecuentemente involucrado en debates de la industria sobre la regulación del cripto y las estrategias de las empresas.
Niveles de precios clave en foco
Michael Saylor mantiene que mientras Bitcoin se mantenga por encima de $8,000, no hay riesgo de liquidación forzosa para la compañía. Aún así, los indicadores técnicos implican que podría tomar algún tiempo antes de que Strategy recupere sus costos de compra. La actividad de negociación principal actualmente se centra en niveles de resistencia de $67,098 y $75,682.
En conjunto, este panorama subraya la necesidad de un rally más robusto de Bitcoin si Strategy quiere volver a la acumulación agresiva. A menos que Bitcoin se acerque a la región de $75,000, el estrés de balance de la compañía y las discusiones sobre deuda relacionadas probablemente persistirán.
