Las empresas de tesorería centradas en Bitcoin están viendo su modelo de negocio entrar en un “período darwiniano,” como lo describe Galaxy Research en su último análisis. La estrategia del Tesoro de Activos Digitales (DAT), que alguna vez se consideró un motor de crecimiento, ha alcanzado un punto de inflexión crítico debido a los cambios en la dinámica del mercado. La caída de Bitcoin de $126,000 a $80,000 en octubre llevó a una fuerte disminución en el apetito por el riesgo y a una rápida disminución de la liquidez en el sector.
Tres Caminos Posibles: Consolidación, Estancamiento o Espera Forzada
Según el informe de Galaxy, durante mucho tiempo, las acciones de las empresas de tesorería se negociaron con una prima sobre el valor neto de los activos de Bitcoin (NAV), funcionando como una posición apalancada en Bitcoin. Sin embargo, a medida que esta estructura comenzó a colapsar, la misma ingeniería financiera ahora agrava la recesión. Empresas como Metaplanet y Nakamoto enfrentaron pérdidas significativas en posiciones de BTC compradas en promedios superiores a $107,000. La caída de NAKA desde su pico en un 98% se asemeja a un “colapso de memecoin” en el informe.
Galaxy Research describe tres escenarios potenciales para el futuro del modelo DAT. El primer escenario, considerado el más probable, sugiere que las primas permanecerán bajas, congelando efectivamente el crecimiento de BTC por acción. Bajo esta premisa, las acciones de DAT tendrían un riesgo mayor que el propio Bitcoin.
En el segundo escenario, la consolidación emerge de manera prominente. Las empresas que emitieron acciones en exceso a altas primas o compraron BTC a precios máximos, inflando sus balances o acumulando altas cargas de deuda, pueden enfrentar riesgos de solvencia. Esto podría llevar a fusiones, procesos de quiebra o reestructuraciones.
El tercer escenario ofrece un rayo de esperanza con Bitcoin potencialmente alcanzando nuevos máximos nuevamente. Sin embargo, esta posibilidad se considera viable solo para las empresas que mantengan liquidez, eviten la emisión excesiva y mantengan sus riesgos limitados.
En paralelo, otro desarrollo que impacta el mercado crypto esta semana fue el nuevo plan de aumento de capital de la firma de inversión en criptomonedas de EE. UU., Marathon. La compañía anunció esfuerzos para aumentar las reservas de efectivo para mantener las operaciones durante períodos volátiles, sirviendo como una señal crucial de que el estrés financiero no se limita a unos pocos jugadores entre las empresas DAT.
Empresa de Estrategia Establece un Escudo de $1.44 Mil Millones
El viernes, el CEO de Strategy, Phong Le, anunció el establecimiento de una nueva reserva de efectivo de $1.44 mil millones destinada a calmar las preocupaciones de los inversores sobre la capacidad de phace de dividendos y servicio de deuda. Esta reserva, financiada a través de la emisión de acciones, tiene como objetivo asegurar los phaces de dividendos durante al menos 12 meses y posteriormente extenderse a 24 meses. El CIO de Bitwise, Matt Hougan, comentó que a pesar de una caída en el precio de las acciones de Strategy, la compañía no necesitaría vender Bitcoin, afirmando que las suposiciones en contrario son totalmente incorrectas.
En conclusión, el futuro de las empresas DAT está cada vez más ligado a una transformación estructural más profunda en lugar de simplemente a los movimientos de precios de Bitcoin. Si no se recupera la estabilidad del mercado y las empresas no avanzan hacia una gestión de capital más cautelosa, la sostenibilidad del modelo actual a largo plazo sigue siendo una pregunta significativa. Sin embargo, para los jugadores con posiciones de efectivo fuertes y una gestión de riesgos adecuada, este período podría abrir nuevas puertas de oportunidad.
- Galaxy Research señala un período crítico para las empresas centradas en Bitcoin.
- Tres escenarios posibles incluyen consolidación, riesgos de solvencia y potenciales alcistas.
- Marathon y otras empresas enfrentan tensiones financieras, adaptándose a cambios del mercado.
