En los últimos años, las finanzas descentralizadas (DeFi) han experimentado un aumento tanto en las transacciones de stablecoins como en la tokenización de activos del mundo real. A medida que estas actividades cobran impulso, los debates se han intensificado sobre las métricas centrales utilizadas para evaluar el rendimiento de DeFi. Según la firma de datos Visa, el volumen global de transacciones de stablecoins saltó de $3.5 billones en 2023 a $5.5 billones en el último año. Este crecimiento dramático indica que las stablecoins ya no se limitan a un público de nicho, sino que se han convertido en un elemento esencial en el ecosistema cripto general.
Creciente Crítica al Valor Total Bloqueado (TVL)
El Valor Total Bloqueado, o TVL, ha sido durante mucho tiempo la referencia para evaluar los protocolos DeFi. En los primeros días, el TVL ofrecía una manera rápida y sencilla de monitorear el flujo de activos en las blockchains. Sin embargo, los expertos son cada vez más críticos con las limitaciones del TVL: aunque mide la cantidad de capital mantenido en un protocolo, no tiene en cuenta cuán seguro está ese capital dentro del sistema.
Un protocolo podría presumir de un alto TVL, pero si sufre de vulnerabilidades de seguridad o tiene un gobierno centralizado, los activos dentro permanecen en riesgo. El TVL, por diseño, solo refleja la cantidad de activos depositados: no proporciona ninguna indicación de si esos activos están adecuadamente protegidos. Esta falla se ha vuelto claramente evidente tras hacks de alto perfil, donde el TVL ha evaporado casi de la noche a la mañana. Por ejemplo, después del hack del puente Ronin, el capital bloqueado de la plataforma se desplomó de alrededor de $1.2 mil millones a menos de $15 millones en un corto periodo de tiempo.
Surgimiento de la Métrica de “Capital Protegido”
A medida que DeFi se entrelaza más con las finanzas tradicionales, simplemente seguir las entradas de activos ya no es suficiente. Las voces de la industria argumentan cada vez más que los protocolos no solo deberían medir cuánto capital se mantiene, sino también informar cuánto de él está asegurado o protegido por mecanismos de seguridad robustos. Esto proporcionaría una visión más clara de la exposición al riesgo, especialmente a medida que crece el compromiso institucional.
Entra el concepto de Valor Total Cubierto (TVC), que cuantifica la porción de activos protegidos explícitamente por mecanismos formales de transferencia de riesgo. A diferencia del TVL, el TVC indica no solo la presencia de capital, sino cuánto está protegido proactivamente. Esta transparencia podría resultar crucial para evaluar el verdadero perfil de riesgo de un protocolo.
El TVC puede ayudar a los asignadores de capital serios a evaluar no solo la cantidad de activos en una plataforma, sino también el grado en que esos activos están protegidos contra escenarios adversos.
La Competencia Podría Formarse en Torno a la Protección de Activos
Muchos protocolos DeFi actualmente compiten para atraer los mayores depósitos y generar rendimientos impresionantes. Sin embargo, un cambio de enfoque del TVL al TVC podría redefinir las dinámicas de la industria. En el próximo período, los protocolos que prioricen la resiliencia, la gestión robusta de riesgos, y la seguridad mejorada pueden superar a aquellos enfocados únicamente en el valor total bloqueado. Esto sentaría las bases para una competencia basada en la protección de activos, en lugar de meros números de depósitos.
Tal transición es vital si DeFi va a cumplir su potencial como una alternativa segura tanto para usuarios institucionales como minoristas. En el futuro, las evaluaciones del rendimiento de los protocolos probablemente pondrán un énfasis creciente no solo en los activos acumulados, sino también en su grado de protección contra amenazas emergentes.
