Las stablecoins se han convertido rápidamente en un elemento crucial en el panorama de la deuda del gobierno de EE.UU., con emisores importantes que ahora superan a naciones enteras en sus tenencias de valores del Tesoro. Tether y Circle, dos de los principales actores del sector, tienen colectivamente más de 160 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE.UU., un desarrollo sorprendente para empresas que emergieron hace solo una década. Este cambio refleja no solo la creciente influencia del mercado cripto, sino también cambios profundos en los flujos financieros globales tras los cambios regulatorios y macroeconómicos.
La Ley GENIUS y el Mandato de Mantener Bonos del Tesoro
La Ley GENIUS, que se promulgó el año pasado, introdujo requisitos amplios para la gestión de reservas de stablecoins. Bajo esta ley, los tokens de stablecoin deben estar respaldados uno por uno con activos como dólares estadounidenses, bonos del Tesoro o instrumentos a corto plazo similares. De hecho, el Congreso no solo ha regulado el sector de las stablecoins, sino que también ha impuesto compras sustanciales y continuas de deuda del gobierno de EE.UU. a los participantes de esta industria.
Tether actualmente tiene 141 mil millones de dólares en exposición a bonos del Tesoro de EE.UU., posicionándose como el 17º mayor tenedor de deuda gubernamental en el mundo. De esta cantidad, 122 mil millones están asignados directamente a letras del Tesoro, mientras que el resto se coloca en acuerdos de recompra inversa a un día. La stablecoin USDC de Circle añade otros 24.5 mil millones de dólares al total, con aproximadamente el 93% de sus reservas contenidas en activos gubernamentales a corto plazo y repos.
Tether, fundada en 2014, se considera el mayor emisor de stablecoins del mundo y es conocido principalmente por su token USDT, que busca mantener una paridad 1:1 con el dólar estadounidense. Circle, establecida en 2013, emite la stablecoin USDC y mantiene una presencia significativa en la infraestructura de phaces digitales globales.
Cambio en la Demanda Global de Bonos del Tesoro y Crecimiento de las Stablecoins
Los tenedores extranjeros tradicionales de bonos del Tesoro de EE.UU. han reducido sus posiciones en los últimos años. China, por ejemplo, vendió 86 mil millones de dólares en activos del Tesoro en los últimos doce meses, llevando sus tenencias a los niveles más bajos desde 2008. Japón, el mayor tenedor extranjero con 1.2 billones de dólares, también ha señalado su propia estrategia de reducción.
Como tal, las stablecoins están llenando cada vez más el vacío de demanda dejado por estos grandes estados. Cada USDT o USDC emitido representa un aumento directo en la presión de compra de bonos del Tesoro de EE.UU., debido a los requisitos de reserva legalmente mandatados. Paralelamente, la circulación mundial de stablecoins denominadas en dólares mejora la distribución del dólar estadounidense a través de canales digitales, extendiendo la influencia sin las herramientas tradicionales de política exterior.
La firma de servicios financieros Apollo proyecta que el sector de las stablecoins podría expandirse a 2 billones de dólares para 2028. En esta trayectoria, los emisores de stablecoins superarían el nivel actual de tenencias de bonos del Tesoro de Japón, potencialmente remodelando la lista de los tenedores de deuda gubernamental más importantes del mundo.
Tether también ha reportado 10 mil millones de dólares en ganancias durante los primeros tres trimestres de 2025, superando las ganancias de Bank of America para ese período y casi alcanzando las publicadas por Goldman Sachs y Morgan Stanley. Esto se logró con un personal reportado de alrededor de 300 personas.
Los comentarios en plataformas sociales han señalado que la Ley GENIUS ha transformado efectivamente a las empresas de stablecoins en una nueva clase de compradores confiables de bonos del Tesoro. Según se resume en un análisis,
Tether y Circle ahora poseen más bonos del Tesoro de EE.UU. que Corea del Sur, Alemania y Arabia Saudita combinados. Ambos emisores se han convertido en participantes constantes y a gran escala en los mercados de deuda del gobierno estadounidense, un escenario que era casi inimaginable hace solo una década.
A medida que la adopción de stablecoins se acelera, cada token emitido alimenta directamente la demanda de deuda soberana de EE.UU. Esta tendencia ahora está estructuralmente incrustada tanto en los mercados financieros como en la legislación federal, marcando una integración significativa de los activos digitales en los procesos económicos globales centrales.
