Hoy se alcanzó un hito importante con el mayor vencimiento de derivados de febrero, ya que Bitcoin y Ethereum juntos vieron un total de 8.72 mil millones de dólares en contratos de opciones a vencer. Este evento significativo se desarrolla en medio de una volatilidad aumentada y un sentimiento de mercado frágil en el panorama de las criptomonedas. 
Niveles de Vencimiento de Opciones y “Max Pain”
Bitcoin actualmente lidera con 114,705 contratos que suman un total de 7.74 mil millones de dólares, representando el mayor interés abierto en el mercado. Mientras tanto, Ethereum enfrenta el vencimiento de casi 479,000 contratos valorados en alrededor de 975 millones de dólares. En ambos casos, el interés abierto para estas opciones constituye aproximadamente el 20% del total de posiciones abiertas, subrayando el potencial de movimientos notables del mercado al vencimiento.
Tanto Bitcoin como Ethereum se cotizan por debajo de sus respectivos niveles de “max pain”—los puntos de precio donde la mayoría de los contratos de opciones vencen sin valor. Con Bitcoin valorado en $68,052, permanece por debajo de su umbral de max pain de $75,000. Ethereum, cotizado en $2,035, igualmente queda por detrás de su nivel de max pain de $2,200.
Aumento de Volatilidad Mientras Dominan las Opciones de Compra
El interés abierto en opciones de compra supera a las de venta para ambas criptomonedas líderes. Bitcoin presenta 66,300 contratos de compra frente a 48,405 opciones de venta, mientras que Ethereum cuenta con 268,642 opciones de compra y 210,350 opciones de venta. Esta distribución indica un apetito más fuerte por la exposición al alza entre los traders, con apuestas alcistas superando a aquellas que buscan protección a la baja.
Según los conocimientos proporcionados por el equipo de Deribit, la concentración significativa de contratos pendientes en Bitcoin indica una sensibilidad de precio intensificada a medida que se acerca la liquidación, un efecto que podría trasladarse al mercado al contado.
Índices de Volatilidad y Cambio de Sentimiento
Los indicadores actuales de volatilidad presentan un panorama complejo. Deribit informa que el índice DVOL de Bitcoin se sitúa en 53, reflejando una volatilidad del 87.7% por encima de los promedios históricos y señalando oscilaciones de precios pronunciadas por delante. En contraste, el DVOL de Ethereum mide 70, aunque su volatilidad del 55.7% sigue siendo menos notable históricamente en comparación con Bitcoin.
La curva de volatilidad de Ethereum es 15–20 puntos más pronunciada que la de Bitcoin, indicando que los inversores están valorando más incertidumbre para los futuros de ETH. Para ambos activos, la curva adelantada anualizada adopta una estructura de “contango”, particularmente ponderada hacia los vencimientos a corto plazo, con las opciones de febrero imponiendo una prima de volatilidad a corto plazo significativa.
A principios de este mes, la inclinación delta de 25 tanto para Bitcoin como para Ethereum cayó hasta -30, una señal de demanda robusta por protección a la baja contra caídas repentinas. Recientemente, esta inclinación se ha recuperado al rango de -8 a -9, sugiriendo que el pánico se ha suavizado, pero aún persiste una cautela general en el mercado.
El equipo de Greeks.live observó, “La presión a la baja del precio ha disminuido, aunque la confianza en el mercado está lejos de ser completamente restaurada.” También señalaron un cambio en la compra a gran escala de opciones de compra, particularmente en contratos a mediano y largo plazo en sesiones recientes.
A pesar de una recuperación tentativa, el estado de ánimo predominante sigue siendo cauteloso. Los analistas del mercado destacan una falta continua de flujos de capital fresco y catalizadores claros, señalando que persisten las notas bajistas tanto en las redes sociales como entre los traders minoristas.
Con Bitcoin y Ethereum aún cotizando por debajo de sus puntos de max pain, las opciones de vencimiento próximas podrían ejercer presión al alza en los precios al contado. Sin embargo, la actividad comercial moderada puede allanar el camino para una volatilidad contenida y una reducción en los movimientos impulsados por el pánico en el mercado de derivados a medida que los contratos expiran.
