El marco regulatorio de la Unión Europea para los criptoactivos, conocido como MiCA, está reformulando la competencia en todo el espacio Web3. Como una consecuencia no intencionada, la ventaja de mercado parece estar trasladándose de las startups de criptomonedas en etapa inicial a las instituciones financieras tradicionales establecidas. Charles Guillemet, CTO de Ledger, un fabricante de billeteras de hardware, señaló que aunque las nuevas reglas tienen como objetivo crear un mercado seguro y unificado, el coste del cumplimiento crea una barrera empinada para los pequeños jugadores.
Los costos de cumplimiento generan debate
Bajo MiCA, las empresas de criptomonedas enfrentan requisitos mínimos de capital escalonados. Para servicios de consultoría, se necesita un capital mínimo de 50.000 €, mientras que lanzar una plataforma de negociación requiere al menos 150.000 €. Además de estos, los gastos adicionales para auditorías legales, seguros e infraestructura de cumplimiento continuo pueden alcanzar millones de euros.
Según el análisis de impacto de la Comisión Europea para MiCA, los emisores pueden esperar pagar entre 4.500 $ y 87.000 $ por cada libro blanco, dependiendo de la complejidad de la regulación y el alcance del asesoramiento legal necesario.
Charles Guillemet sugirió que, aunque este resultado podría no haber sido intencionado, la regulación dibuja en última instancia una línea clara entre las empresas que pueden cubrir los costos de cumplimiento y las que no. En su opinión, será cada vez más difícil para las empresas más pequeñas acceder al mercado, mientras que los jugadores más grandes disfrutan de un entorno más protegido.
Para referencia, un libro blanco es el documento oficial que describe la estructura, función, riesgos y condiciones de emisión de un criptoactivo. Bajo MiCA, tanto el contenido como el formato de este documento deben adherirse a estrictas pautas.
Los bancos fortalecen su impulso por la cadena de bloques
Los reguladores europeos defienden estas reglas como esenciales para la protección del consumidor y para impulsar la confianza institucional. Sin embargo, los representantes de la industria advierten que el aumento de los costos podría sofocar a las startups innovadoras en Europa.
Esta divergencia surge cuando las finanzas tradicionales van más allá de los proyectos piloto de blockchain hacia una adopción más amplia. Guillemet describió el lanzamiento de los ETFs de cripto al contado a principios de 2024 como un hito clave. Desde entonces, ha observado un notable incremento en la demanda de los bancos por soluciones de custodia institucional y servicios de tokenización de activos.
Guillemet indicó que, mientras los bancos anteriormente limitaban sus actividades a proyectos de innovación piloto, ahora buscan desarrollar productos e infraestructuras a gran escala en torno a las criptomonedas, mostrando un interés mucho más amplio en la tecnología blockchain.
Ledger se orienta hacia los servicios institucionales
En respuesta a esta demanda, Ledger está evolucionando más allá de su enfoque en hardware para consumidores y expandiendo sus servicios de infraestructura para empresas. Guillemet explicó que construir tales sistemas de seguridad institucional requiere recursos significativos, señalando que la compañía ha gastado cientos de millones de dólares a lo largo de los años para sostener grandes equipos de ingeniería.
Guillemet declaró que entre 200 y 250 ingenieros en Ledger trabajan en el desarrollo tecnológico, con un equipo especializado dedicado exclusivamente a la seguridad del producto. Sin embargo, incluso las mayores inversiones en ingeniería Web3 no ofrecen protección absoluta.
El artículo recuerda que Ledger ha experimentado anteriormente una violación de servicios en la nube que afectó a un proveedor externo, una filtración de datos en 2020 que impactó a 270.000 clientes y un exploit en 2023 que resultó en una salida de 500.000 $ desde aplicaciones descentralizadas. A medida que los bancos tradicionales buscan mover activos del mundo real a las cadenas de bloques públicas, confían cada vez más en firmas locales especializadas en seguridad cripto para gestionar estos riesgos operacionales. En este entorno, los altos costos de cumplimiento regulatorio en Europa desafían a las startups más pequeñas mientras permiten a las instituciones financieras tradicionales ingresar al espacio de manera más agresiva.
