Los flujos de capital han cambiado drásticamente entre el oro y los ETF de Bitcoin tras el resurgimiento del conflicto en Irán, destacando una realineación significativa en el sentimiento y la asignación de los inversores. A medida que aumentó la volatilidad del mercado, los fondos negociados en bolsa de oro al contado registraron retiros récord, mientras que las entradas de los ETF de Bitcoin al contado se aceleraron abruptamente.
Retiros e Ingresos Históricos Redefinen el Panorama de los ETF
El principal ETF de oro, SPDR Gold Compartirs (GLD), experimentó un histórico retiro de $3 mil millones en un solo día el 6 de marzo, lo que representa el 2.7% de sus activos totales. Durante el mismo período, el iCompartirs Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, el principal ETF de Bitcoin al contado de EE.UU., ganó aproximadamente el 1.5% de sus activos netos a través de nuevos depósitos. Ambos desarrollos fueron detallados por el equipo de investigación de JPMorgan, dirigido por el director gerente Nikolaos Panigirtzoglou. SPDR Gold Compartirs ofrece a los inversores exposición al oro sin propiedad física directa y es uno de los fondos de materias primas más grandes del mundo.
En un período de 30 días que concluyó el 11 de marzo, los ETF de Bitcoin acumularon $906 millones en entradas netas, revirtiendo la salida de $1.9 mil millones del mes anterior. Las tenencias de los ETF de Bitcoin, medidas en BTC, se recuperaron a un excedente de 12,909 BTC, en comparación con un déficit de 34,197 BTC en el período anterior. Este cambio eliminó la ventaja acumulada en el año que previamente tenían los ETF respaldados por oro sobre sus contrapartes de Bitcoin, subrayando cuán rápidamente pueden cambiar las preferencias de los inversores.
Estrategias Institucionales se Orientan Hacia el Bitcoin
La investigación de JPMorgan observa que desde octubre hasta principios de 2026, gran parte del movimiento de capital había favorecido al oro, especialmente entre los inversores minoristas. Durante esa etapa, IBIT solía ver salidas netas, mientras que GLD colectaba entradas sustanciales. Al mismo tiempo, los fondos de cobertura y los operadores institucionales parecían reducir sus asignaciones en Bitcoin y aumentar su exposición al oro, como lo indican las crecientes posiciones cortas en IBIT y la caída en el interés corto de GLD.
Los datos del mercado de opciones también presentan un cambio de sentimiento. La proporción de put-to-call para las opciones de IBIT superó la proporción de GLD y se ha mantenido elevada desde noviembre, una dinámica poco común que muestra una mayor demanda de cobertura en el mercado de ETF de Bitcoin que en la esfera de ETF de oro. A pesar de la cautela anterior, IBIT todavía lidera en depósitos netos totales para 2024, reportadamente manteniendo depósitos casi dos veces mayores que los de GLD en un periodo de tiempo comparable.
Patrones de Volatilidad y Flujos de Activos Comparativos
Los analistas de JPMorgan destacan la compresión de la volatilidad en la acción del precio de Bitcoin, apoyada por una mayor participación institucional y una mayor liquidez. Esta reducción en las oscilaciones salvajes de precios se ve como un posible signo de maduración del mercado para la clase de activos. La volatilidad implícita en las opciones de GLD, por otro lado, ha aumentado más rápidamente que la de IBIT, reflejando expectativas de riesgo más altas para el oro en relación con el Bitcoin.
El analista de mercado Michaël van de Poppe señaló que la relación entre Bitcoin y oro muestra una tendencia alcista, donde el índice probó recientemente niveles de soporte vistos por última vez como resistencia en 2017 y como soporte en la ventana 2022-2023. Él declaró:
La relación Bitcoin contra oro se está moviendo hacia arriba después de confirmar una divergencia alcista, lo que puede sugerir una mayor fortaleza potencial para Bitcoin en el futuro.
Mientras tanto, Binance Research evaluó el entorno como ofreciendo “oportunidad dentro del riesgo” para Bitcoin, con sus patrones de precios reflejando movimientos en activos macro importantes como el petróleo y acciones estadounidenses desde que comenzó la crisis de Irán. Aunque la actividad en los productos de ETF de Bitcoin al contado en EE.UU. ha aumentado, actualmente representan solo alrededor del 9% del volumen de comercio de Bitcoin al contado global, una fracción del 30-40% de participación de mercado de ETF vista en las acciones estadounidenses.
Los datos históricos del mercado señalan un fuerte rendimiento posterior a las elecciones: Bitcoin, en los tres años posteriores a los ciclos intermedios de EE.UU. en su vida comercial, ha promediado un aumento del 54%, un período donde el S&P 500 también registra históricamente una apreciación de precios de dos dígitos. JPMorgan continúa manteniendo una proyección de precio a largo plazo para Bitcoin de $266,000 basado en la volatilidad normalizada en comparación con el oro.
